新兴经济体发展2017年度报告_107页-5mb

E11国家2016年经济形势与展望总结

核心内容

本报告分析了2016年新兴11国（E11）的经济走势，包括经济增长、就业与收入、物价、国际贸易、国际直接投资、大宗商品价格、债务及金融市场等多方面内容，并展望了2017年及未来几年的经济前景。E11国家整体经济呈现缓中趋稳的发展态势，对世界经济的贡献显著，但面临诸多风险与挑战。

主要观点

• 经济增长：2016年E11经济增长率为4.4%，与预期一致，较2015年小幅下降0.1个百分点。经济增长主要依赖私人消费，而投资和净出口的拉动效应减弱。
• 就业与收入：E11国家失业率上升，部分国家失业压力较大，如巴西、南非和土耳其。收入分配不均问题加剧，社会不稳定风险上升。
• 物价：E11国家通货膨胀率普遍上升，但部分国家如俄罗斯和巴西的通胀率有所下降，仍维持在较高水平。
• 国际贸易：全球贸易持续低迷，E11国家的贸易额虽有所回升，但增长仍不及预期。贸易保护主义抬头对E11国家的对外贸易构成挑战。
• 国际直接投资：2015年E11国家FDI流入额下降，但2016年有所回升，且部分国家如阿根廷、巴西、俄罗斯等实现了显著增长。
• 大宗商品：2016年国际大宗商品价格在波折中复苏，对E11出口国有利，但对进口国可能带来成本上升和竞争力下降等问题。
• 债务风险：E11国家债务水平持续攀升，尤其是私人部门债务，增加了经济的脆弱性。部分国家如巴西、阿根廷和土耳其的财政赤字问题突出。
• 金融市场波动：受发达经济体货币政策分化和国际事件影响，E11国家货币对美元普遍贬值，金融市场波动加剧。

关键信息

1.1 经济增长：缓中趋稳

• 2016年E11经济增长率4.4%，与2015年相比小幅下降。
• E11经济增长对世界经济增长贡献率约为60%，远高于G7和欧盟。
• 各国经济增长分化收窄，中国增速最高（6.7%），巴西最低（-3.5%）。
• E11国家经济增速总体稳定，2017年预计增长4.5%，中国可能维持在6.5%~6.7%。

1.2 就业与收入：分化加大

• E11国家人口规模庞大，增长较快，但部分国家如俄罗斯、韩国、阿根廷、中国、巴西和土耳其已进入老龄化社会。
• 就业结构仍存在农业占比高、服务业占比低的问题，但有所改善。
• 部分国家如巴西和南非失业率较高，尤其是青年失业问题突出。
• 收入分配不均状况加剧，社会不稳定风险上升，尤其在巴西和南非表现明显。

1.3 物价：温和上升

• E11国家普遍面临通货膨胀压力，但部分国家如俄罗斯和巴西通胀率有所下降。
• 多数国家在经济增长疲弱背景下下调基准利率以刺激经济。
• 个别国家如墨西哥因通胀高企而提高利率，增加经济压力。

1.4 国际贸易：持续低迷

• 2015年全球货物贸易下降12.7%，E11国家贸易额下滑趋势放缓，但整体仍处于低迷状态。
• E11国家对外贸易增长缓慢，但与发达经济体的贸易联系增强。
• 贸易保护主义上升，对E11国家的贸易和投资环境带来不确定性。

1.5 国际直接投资：阴晴不定

• 全球FDI流入额在2015年大幅回升，但E11国家仍延续下降趋势。
• 部分国家如阿根廷、土耳其和印度的FDI流入增长显著，而南非、俄罗斯、韩国和印度尼西亚则出现大幅下降。
• E11国家FDI净流入在2015年有所回升，但2016年再次面临负增长压力。

1.6 大宗商品：波折中复苏

• 2016年国际大宗商品价格出现复苏迹象，尤其在能源和农业领域。
• 大宗商品价格回升对E11出口国有利，但对进口国可能带来成本上升。
• 预计2017年大宗商品价格将维持温和上升趋势。

1.7 债务：持续攀升

• 全球债务水平持续上升，E11国家私人部门债务增加显著。
• 部分国家如巴西、阿根廷和土耳其的财政赤字水平较高，且增长较快。
• 高债务水平可能引发债务通缩螺旋循环，增加经济脆弱性。

1.8 金融市场：大幅波动

• E11国家货币对美元普遍贬值，外汇市场波动加剧。
• 国债收益率变动较大，部分国家如巴西、印度和俄罗斯出现收益率下降，而中国、墨西哥和土耳其则有所上升。
• 股票市场波动较大，部分国家如俄罗斯、阿根廷和巴西表现较好，但整体风险较高。

风险和挑战

• 劳动生产率增速放缓：科技创新不足和制度因素抑制了劳动生产率增长。
• 收入分配差距扩大：社会不稳定风险上升，尤其在巴西和南非。
• 债务风险加大：高债务水平可能引发经济危机。
• 外汇市场波动：货币政策分化和经济状况变化导致货币贬值压力上升。
• 保护主义不断升级：贸易壁垒增加，影响全球贸易和投资。
• 特朗普新政的溢出效应：对E11国家的出口和金融市场带来冲击。
• 地缘政治风险：美伊关系紧张、恐怖主义威胁等影响国际大宗商品价格。

前景展望

• 经济增长：2017年E11经济有望小幅回升，增长率预计为4.5%。
• 消费提升：私人消费对经济增长贡献率上升，中国和印度表现较好。
• 投资驱动力减弱：投资对经济增长的拉动作用下降，需政策引导。
• 净出口效应弱化：中国净出口对GDP贡献为负，但外贸质量提升。
• 经济结构调整：中国和印度正通过改革和结构调整推动经济增长。

结论

E11国家在2016年经济总体保持稳定增长，但面临诸多挑战。未来几年，随着改革红利释放、国际贸易环境改善以及大宗商品价格回升，E11国家有望实现更可持续的发展，但仍需警惕债务、通货膨胀、就业和社会稳定等问题。