博鳌亚洲论坛新兴经济体发展2017年度报告_106页_4mb

E11国家2016年经济与社会形势总结

核心内容概览

2016年，E11国家整体经济增速为4.4%，与年度报告预期一致，经济增长呈现“缓中趋稳”趋势，部分国家经济增速有所回升。同时，E11国家面临诸多挑战，包括就业与收入分化加剧、通货膨胀压力上升、国际贸易持续低迷、国际直接投资波动、大宗商品价格波动、债务风险上升以及金融市场大幅波动等。尽管如此，E11国家仍是推动世界经济增长的重要力量，对世界经济增长的贡献率约为60%。展望2017年，E11经济增长有望小幅提升至4.5%，中国仍将是其最大经济体，预计增速为6.5%~6.7%。

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主要观点

1. 经济增长：缓中趋稳，增速差距缩小

• 2016年E11经济增速为4.4%，高于欧盟（1.9%）和G7（1.4%）。
• 各国经济增长分化有所收窄，2016年E11国家中，中国增速最高为6.7%，巴西最低为-3.5%，两者差距为10.2个百分点，比2015年缩小1.2个百分点。
• 2016年E11对世界经济增长的贡献率约为60%，仍是推动全球经济的重要力量。
• 按市场汇率计算，E11经济规模止降回升，但其在全球经济中的份额有所下降。

2. 就业与收入：分化加大，社会不稳定风险上升

• E11国家失业率均值上升，巴西、南非、土耳其等国家失业率超过10%，其中巴西失业率上升2.9个百分点。
• 高端劳动力供应不足，E11国家高等院校入学率偏低。
• 收入分配不平等状况严重，部分国家甚至出现恶化趋势。
• 2016年E11国家人均收入水平较低，巴西、墨西哥和土耳其等国人均收入下降，退出“1万美元俱乐部”。

3. 物价：温和上升，货币政策面临挑战

• E11国家通货膨胀率普遍上升，其中南非和中国分别达到6.3%和2.0%。
• 2016年部分国家如俄罗斯和巴西采取降息政策以刺激经济。
• 墨西哥、南非和土耳其因通胀压力和汇率波动，不得不提高基准利率。

4. 国际贸易：持续低迷，贸易保护主义影响深远

• 2015年全球贸易量下降12.7%，E11国家贸易量下滑趋势有所收窄。
• 2016年E11国家贸易额下降幅度为13.5%（货物）和4.8%（服务），但服务贸易降幅较2014年有所改善。
• 贸易保护主义盛行，G20国家出台了大量限制性政策，影响了全球贸易环境。

5. 国际直接投资：阴晴不定，政策不确定性增加

• 2015年全球FDI流入额大幅增长38%，但E11国家FDI流入仍延续下降趋势。
• 2016年上半年，全球FDI再次出现负增长，E11国家FDI流入预计全年下降10%~15%。
• 部分国家如阿根廷、巴西、俄罗斯等在2016年实现FDI增长，而南非、俄罗斯、韩国等国家的FDI净流入出现明显回升。

6. 大宗商品：波折中复苏，对E11国家影响不一

• 2016年国际大宗商品价格在波折中回升，结束了2014年后的下行周期。
• 能源类大宗商品如原油、天然气和煤炭价格反弹，有利于俄罗斯、巴西等资源出口国。
• 对中国、韩国、印度等主要进口国而言，大宗商品价格上升可能带来成本上升和市场竞争力下降。

7. 债务：持续攀升，风险加剧

• E11国家私人部门债务持续上升，中国、巴西、土耳其等国的债务违约风险凸显。
• 2013—2016年E11国家公共债务占GDP比重从37.1%上升至43.8%，财政赤字水平从1.85%升至4.97%。
• 沙特阿拉伯、巴西、阿根廷等国的财政赤字增长较快，未来公共债务风险上升。

8. 金融市场：大幅波动，汇率风险加剧

• 2016年E11国家货币普遍对美元贬值，阿根廷比索、墨西哥比索、南非兰特等年度贬值均超过10%。
• 部分国家如巴西、印度、俄罗斯等国债收益率下降，而中国、土耳其、墨西哥等国国债收益率上升。
• 外汇市场波动上升可能对E11国家的实体经济造成冲击。

9. 保护主义不断升级，影响全球经济合作

• G20国家出台大量贸易和投资限制措施，与全球化趋势背道而驰。
• 美国特朗普政府推行贸易保护政策，如退出TPP、重新谈判NAFTA、对华征收高关税等，引发全球贸易紧张局势。
• 保护主义加剧了全球经济的不确定性，阻碍了国际合作进程。

10. 特朗普新政的溢出效应显现

• 特朗普的贸易保护主义政策对E11国家带来显著负面影响，尤其是墨西哥、中国和韩国。
• 美国财政刺激政策可能推动其经济增长，从而对全球市场产生正向溢出效应。
• 美国货币政策变化可能影响新兴经济体的政策调整。

11. 地缘政治风险进入高发期

• 全球地缘政治局势动荡，如特朗普政策、英国脱欧、中东局势等，影响E11国家的经济和政治环境。
• 伊斯兰国威胁依然存在，土耳其出现恐怖袭击常态化迹象。
• 美国对伊朗实施新制裁，可能影响国际油价，从而影响俄罗斯等资源依赖型国家。

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关键信息

• 经济增长：E11国家经济增速为4.4%，高于G7和欧盟，且对世界经济增长贡献率超过60%。
• 就业与收入：E11国家失业率上升，收入差距扩大，社会不稳定风险上升。
• 物价与通胀：E11国家通货膨胀率普遍上升，部分国家因通胀和汇率压力提高利率。
• 国际贸易：全球贸易低迷，E11国家贸易额下降，但服务贸易有所改善。
• 国际直接投资：E11国家FDI流入总体下降，但部分国家如阿根廷、土耳其、印度等实现增长。
• 大宗商品：价格在2016年触底反弹，对出口国有利，对进口国不利。
• 债务风险：私人部门债务上升明显，公共债务和财政赤字增长较快，风险加剧。
• 金融市场波动：汇率贬值、国债收益率波动加剧，影响新兴经济体的金融市场稳定。
• 保护主义与地缘政治：贸易保护主义和地缘政治风险上升，影响全球经济合作与E11国家的经济发展。

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前景展望

• 2017年E11经济增长预计小幅上升至4.5%，其中中国预计保持6.5%~6.7%的增速。
• 印度经济增长预计为7.2%，未来四年内有望持续上升。
• 俄罗斯经济增长预计为1.1%，受国际油价回升和政策调整影响。
• 巴西经济有望由负转正，预计增长0.2%。
• 中国、印度等国的结构性改革将推动经济向消费和服务业转型，实现更可持续增长。

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结论

E11国家在2016年经济整体企稳，但仍面临诸多风险和挑战。未来经济增长仍需依赖政策协调、结构调整和外部环境的改善。虽然部分国家如中国和印度展现出较强的经济韧性，但整体上E11国家的经济增长仍面临不确定性，需警惕债务、通胀、就业和贸易保护主义等因素带来的潜在影响。