20251109-太平洋-复旦微电-688385.SH-Q3业绩大幅提升_FPGA业务持续成长_4页_600kb

复旦微电子（688385）公司点评

核心观点

投资评级： 买入/维持
推荐逻辑: Q3业绩大幅改善，毛利率显著提升，高可靠领域带动增长，FPGA新品及异构融合芯片布局为长期动力，维持“买入”评级。

业绩亮点

• ✅ Q3单季度营收同比增长 33.28%，环比增长 24.68%。
• ✅ 归母净利润同比 72.69%，环比 137.96% 增长，核心驱动 高可靠领域和产品结构优化。
• ✅ 2025Q3毛利率达 61.06%，同比提升 8.9pct，环比提升 5.5pct。

产品与技术

产品结构：

• FPGA领域占收入30%，2025Q3环比增速 17.66%-68.97%，高可靠类芯片是增长主力。
• 其他芯片（存储、MCU等）收入环比稳定。

技术发展：

• 正在研发 异构融合芯片（集CPU、FPGA、NPU于一体），首颗 32TOPS 芯片推广顺利。
• 布局 4TOPS 至 128TOPS 算力谱系产品，面向边缘计算和AI推理场景。

财务预测

• 2025-2027年收入复合增速18.72%，净利润增速最高达 57.26%。
• 归母净利润：2025E 6.41亿元（同比增长11.98%）、2026E 10.08亿元（+57.26%）、2027E 13.74亿元（+36.23%）。
• 估值： 2025年PE 74X → 2027年PE降至 35X。

风险提示

• ▪ 下游需求不及预期
• ▪ 行业竞争加剧
• ▪ 技术迭代不确定性

结论

维持“买入”评级，受益于FPGA平台升级和高可靠性业务增长。建议关注FPGA新品及异构融合芯片规模化应用进度。