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化工行业新材料系列报告一：电磁屏蔽膜为FPC核心材料之一

核心内容

电磁屏蔽膜是柔性印刷电路板（FPC）抑制电磁干扰的核心材料。随着电子产品向小型化、轻量化、高频高速化发展，FPC对电磁屏蔽性能的要求不断提高，电磁屏蔽膜在其中的作用愈发关键。

主要观点

• 电磁屏蔽膜的作用：电磁屏蔽膜能有效抑制电磁干扰，降低信号衰减和传输不完整性，是FPC生产中不可或缺的材料。
• FPC行业发展趋势：FPC在全球PCB中的占比持续上升，从2009年的约16%增长至2017年的超过21%。中国FPC行业也在持续增长，全球占比从2009年的不到25%上升至2016年的超过40%，带动国内电磁屏蔽膜市场发展。
• 市场空间预测：根据观研天下的预测，2023年中国电磁屏蔽膜需求量将达1900万平方米，市场空间预计在14.14亿元至18.05亿元之间，增长潜力显著。
• 主要厂商分析：全球电磁屏蔽膜市场由日本的拓自达、东洋科美和中国的方邦股份主导，其中拓自达是全球龙头，方邦股份是国内主要厂商之一，2018年在中国市场占有率达33.42%，全球市场占有率19.60%。飞荣达作为另一重要厂商，2019年上半年电磁屏蔽材料及器件营收占比约40%，业绩增长显著。

关键信息

• 技术分类：电磁屏蔽膜主要分为合金型、导电胶型和微针型三种。合金型屏蔽效能高但结构复杂；导电胶型屏蔽效能较低，但材料成本高；微针型屏蔽效能高，同时能有效降低高频信号传输衰减。
• 市场数据：2018年全球电磁屏蔽膜用量为1859.98万平方米，中国为929.99万平方米。按平均单价计算，全球市场空间为13.85亿元-17.67亿元，中国市场空间为6.92亿元-8.83亿元。
• 行业格局：中国FPC产业向国内转移，推动国内电磁屏蔽膜市场发展。目前，中国厂商在电磁屏蔽膜领域逐步崛起，但仍与日系厂商存在差距。
• 未来增长：随着5G、汽车电子和可穿戴设备等新兴领域的发展，FPC需求将持续增长，带动电磁屏蔽膜市场进一步扩张。

产业链相关标的

风险提示

• 下游FPC需求量低于预期
• 技术迭代风险
• 贸易摩擦及政策波动风险

重点公司分析

方邦股份（688020.SH）

• 2012年成功开发出具有自主知识产权的电磁屏蔽膜，打破境外垄断。
• 2018年电磁屏蔽膜营收占比超98%，产能约497.83万平方米，计划新增30万平方米/月产能。
• 2018年在中国市场占有率33.42%，全球市场占有率19.60%。

飞荣达（300602.SZ）

• 主营电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件等。
• 2019年上半年电磁屏蔽材料及器件营收占比约40%。
• 2019年前三季度营收16.75亿元（同比+84.72%），归母净利2.59亿元（同比+115.08%）。

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