20210201-兴业证券-电力设备新能源行业每周观察_我们为什么长期坚定看好光伏组件环节__32页_2mb

光伏组件环节长期看好分析总结

核心内容

光伏组件环节作为光伏产业链的价值输出端，具有较高的市场地位和利润分配权。随着全球光伏成本下降，组件环节有望成为利润增长的核心。同时，组件龙头具备一体化发展优势，通过供应链管理、成本控制和客户资源积累，增强了行业统治力。2020年光伏装机量达48.2GW，Q4单季度装机量达29GW，创下历史新高。此外，国内制造业PMI保持高位，制造业景气度持续，为光伏及新能源行业带来利好。

主要观点

• 组件环节的利润分配权提升：随着平价上网的实现，组件环节将获得更多的利润空间。
• 一体化发展增强竞争力：组件龙头通过一体化发展，能够整合上下游资源，提升毛利率。
• 行业集中度持续上升：2021年组件行业CR3出货占比将进一步提升，行业格局趋于稳定。
• 供应链管理能力关键：组件企业通过签订长单锁定原材料供应，增强稳定性。
• 海外需求增长显著：光伏组件出口表现强劲，海外市场成为增长点。

关键信息

光伏行业数据

• 2020年全国光伏新增装机48.2GW，同比提升61%。
• Q4单季度光伏装机量达29GW，创历史新高。
• 2020年光伏组件出口合计80.8GW，同比增长19.7%。
• 2020年光伏行业平价上网趋势明显，市场需求超预期。

新能源汽车行业

• 拜登宣布将政府车辆更换为电动车，预计每年贡献超10万辆增量。
• 特斯拉Q4营收超预期，利润略低于预期，主因平均售价下降。
• 全球动力电池市场有望形成双寡头格局，宁德时代、恩捷股份等企业具备核心竞争力。
• 新能源汽车产量和销量持续增长，行业前景广阔。

工业控制行业

• 国内工业自动化市场从2020年Q2起需求快速增长，进口替代加速。
• 2020年12月制造业PMI为51.9%，制造业回暖迹象明显。
• 工控行业拐点已至，预计2021年需求复苏力度加大。

电力设备行业

• 2020年1-12月电网累计投资4699亿元，完成并超出年初计划。
• 电力信息化龙头赛道受益于绿色低碳转型，建议关注国电南瑞等公司。
• 电力设备上游原材料价格上涨，但毛利率保持稳定。

重点公司推荐

本月推荐组合

风险提示

• 光伏新增装机不及预期
• 限电改善不及预期
• 电动汽车产业链价格降幅超预期
• 光伏、风电装机不达预期
• 电网投资不达预期
• 特斯拉产销不及预期
• 硅料价格大幅波动
• 硅片新建产能投放节奏不及预期
• 公司扩产不及预期
• 玻璃价格下滑