20240430-开源证券-合盛硅业-603260.SH-公司信息更新报告_Q1业绩环比增长_看好产业链延伸潜力_4页_719kb

合盛硅业业绩总结分析（2023-2024）

一、核心财务数据与评级

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：48.35元，总市值5716亿，流通市值5193.6亿。
• 2024年一季度归母净利润环比增长 204.5%，成为业绩回升的重要指标。
• 2023年归母净利润大幅下降，同比降幅超49%，主要受市场需求疲软及行业产能过剩影响。

二、产品价格与盈利状况

• 工业硅与有机硅：2024年第一季度，工业硅与有机硅销售额环比提升，均价同比变动显著（分别-35%和+65%），但整体行业处于周期底部，预计未来随着经济复苏盈利将修复。
• 吨毛利大幅下降，反映短期内产品价格承压，但环比已有小幅反弹，显示底部逐步趋稳。

三、产业链布局进展

• 公司持续推进光伏一体化产业链，新疆西部光伏产业园项目已全线投产。
• 新能源项目（如云南“绿电硅”循环经济基地）和碳化硅等高附加值产品研发进展顺利，为未来业绩增量提供支撑。

四、盈利预测与估值调整

• 调低2024-2025年盈利预测，但上调2026年预期。
• 估值下修：基于2024-2026年EPS的PE分别降至19.6倍、13.6倍、11.9倍，反映市场对公司未来增长的信心逐步增强。

风险提示：项目投产进度、下游需求变化、原材料价格波动均可能影响公司表现。