20170502-华创证券-IVD行业周报_IVD企业年季报情况综述_18页_921kb

IVD行业周报总结（第42期）

核心内容概述

本报告分析了2016年全年及2017年一季度IVD行业整体表现、指数样本公司情况、研发投入及细分领域发展状况。IVD行业作为医药生物板块的重要组成部分，整体呈现增长态势，但盈利水平有所下滑，行业竞争格局和政策环境正发生重大变化，投资机会逐渐显现。

主要观点与关键信息

1. IVD行业整体业绩情况

• 营业收入：2016年全年实现209亿元，同比增长32%。
• 净利润：全年实现26.78亿元，同比增长12.36%。
• 毛利率：保持在42.65%，显示企业具备较强的成本控制能力。
• 净利润率：为12.79%，近两年增速明显低于以往，三项费用率上升是主因。
• 行业趋势：收入增速较高，但盈利水平下降趋势明显。

2. IVD指数样本整体情况

• 样本调整：2016年调整了IVD指数样本，新增凯普生物和透景生命，剔除九安医疗。
• 行业变局：渠道和服务环节竞争格局和政策环境正在变化，部分高增速公司可能受益于并购带来的报表口径变化。
• 战略意义：渠道整合将在未来两年完成，抢占终端资源对业绩有重要贡献。

3. 研发投入情况

• 研发投入总额：2016年为9.9亿元，同比增长35%。
• 研发投入增速：2006-2016年间，有六年研发投入增速高于35%，四年在15-20%之间。
• 研发投入比：2016年IVD板块整体研发投入比为6.51%，达安基因、安图生物、迪安诊断和迈克生物研发投入绝对金额较大。
• 未来意义：研发投入是IVD行业保持竞争力的关键，尤其在检测项目增加和应用领域扩张的背景下。

4. 细分领域情况

• 生化诊断：

  • 行业增速较慢，市场较为成熟。
  • 龙头企业如迪瑞医疗、利德曼、九强生物和迈克生物，收入增长乏力，需通过并购或产业链延伸保持增长。
  • 九强生物为纯粹生化诊断试剂供应商，未来看点包括技术授权和封闭系统开发。

• 免疫诊断：

  • 化学发光是主要增长点，安图生物和迈克生物是主要参与者。
  • 安图生物2016年磁微粒化学发光收入同比增长86%，全年预计增长85%-90%。
  • 迈克生物化学发光试剂收入为1.77亿元，复合增速超过100%。

• 分子诊断：

  • 发展较晚，但未来空间最大。
  • 龙头企业如达安基因，其诊断试剂业务受益于高通量测序试剂放量，增速超过36%。
  • 贝瑞和康、华大基因等在基因诊断产业链上布局，NIPT相关试剂开始放量。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐。
• 评级变动：首次评级。
• 投资机会：关注化学发光和分子诊断领域，尤其是具备技术优势和市场拓展能力的公司。

IVD指数运行情况

• 指数表现：截至4月28日，IVD行业指数当周上涨7.56%，跑赢沪深300和医药生物指数。
• 样本表现：
  • 透景生命涨幅最高，达61.06%。
  • 利德曼、万孚生物、塞力斯涨幅居前。
  • 美康生物、科华生物、博晖创新跌幅较深。

精准医疗板块跟踪

• 美股表现：精准医疗板块相关个股均出现上涨，其中Foundation Medicine涨幅最高，接近10%。
• 国内情况：国内测序领域龙头公司预计陆续上市，当前暂不统计。

分析师信息

• 证券分析师：宋凯，执业编号S0360515070002，联系方式：010-66500828 / songkai@hcyjs.com。
• 分析师团队：包括张文录、邱旻、孙渊、李明蔚等，均来自华创证券医药组，具备丰富的行业经验和专业背景。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明与版权信息

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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总结

IVD行业在2016年保持了较高的收入增速，但盈利水平有所下降，主要受三项费用率上升影响。行业竞争格局和政策环境变化显著，渠道整合和终端资源争夺成为未来增长的关键。研发投入持续增长，为行业长期发展奠定基础。化学发光和分子诊断是未来增长潜力较大的细分领域，建议关注相关龙头企业。