20170502-华创证券-IVD行业周报（第42期）_IVD企业年季报情况综述_18页_927kb

IVD行业周报总结（第42期）

核心内容概述

本报告主要聚焦于2016年IVD行业全年及2017年一季度的业绩表现、行业发展趋势及细分领域分析，同时对IVD指数运行情况、精准医疗板块表现及投资评级体系进行总结。

主要观点

1. IVD板块整体业绩情况

• 收入增长：2016年IVD板块实现营业收入209亿元，同比增长32%。
• 净利润增长：净利润总额为26.78亿元，同比增长12.36%，但增速较以往有所下降。
• 盈利水平：整体毛利率为42.65%，保持稳定，但净利润率（12.79%）较毛利率下降更为明显。
• 成本控制：毛利率稳定表明企业在招标价格下降背景下具备较强的成本控制能力。
• 费用影响：净利润率下滑主要与三项费用率上升有关，显示企业运营成本增加。

2. IVD指数样本整体情况

• 样本调整：2017年将凯普生物和透景生命调入IVD指数，九安医疗调出。
• 增速来源：部分高增速公司可能因并购导致报表口径变化，需关注内生性增长及行业变局中的投资机会。
• 渠道整合：渠道和下游服务环节正在经历整合，未来将对业绩产生积极影响。

3. 研发投入情况

• 研发投入总额：2016年为9.9亿元，同比增长35%。
• 长期趋势：2006-2016年间，研发投入增速有六年保持在35%以上，四年在15%-20%之间。
• 研发投入比：2016年IVD板块研发投入比为6.51%，达安基因、安图生物、迪安诊断和迈克生物研发投入绝对金额较高。
• 行业未来：研发投入是未来保持竞争力的关键，尤其在新技术应用和检测项目扩展方面。

4. 细分领域情况

• 生化诊断：行业增速较慢，龙头公司需通过并购、产业链延伸或新商业模式保持增长。
• 化学发光：发展迅速，安图生物和迈克生物是主要参与者，行业增长空间巨大。
• 分子诊断：发展潜力最大，测序技术和个体化诊断是未来方向，目前处于早期阶段。

关键信息汇总

IVD行业整体表现

• 2016年收入：209亿元，同比增长32%。
• 2016年净利润：26.78亿元，同比增长12.36%。
• 毛利率：42.65%，保持稳定。
• 净利润率：12.79%，较毛利率下降明显。
• 行业增速对比：IVD板块收入增速高于医药行业平均水平，但净利润增速较以往下降。

IVD指数运行情况

• 当周涨幅：IVD行业指数上涨7.56%，跑赢沪深300和医药生物指数。
• 指数样本表现：
  • 透景生命涨幅最高（61.06%）。
  • 利德曼、万孚生物、塞力斯涨幅居前。
  • 美康生物、博晖创新、科华生物跌幅较深。
• 估值水平：IVD指数样本整体估值高于医药行业平均水平，部分公司如科华生物、迪瑞医疗、九强生物和迈克生物估值相对较低。

精准医疗板块跟踪

• 美股表现：精准医疗板块相关公司普遍上涨，Foundation Medicine涨幅最高（9.74%）。
• 国内进展：国内测序领域龙头公司即将上市，未来将调整A股精准医疗板块统计。

投资建议

• 行业评级：推荐。
• 投资逻辑：IVD行业在收入增长、研发投入和细分领域发展方面表现突出，尤其是化学发光和分子诊断领域。
• 公司推荐：重点关注化学发光和分子诊断领域的企业，如安图生物、迈克生物、达安基因、凯普生物等。

评级体系说明

分析师信息

• 医药组组长、首席分析师：张文录
• 首席分析师：宋凯
• 分析师：邱旻、孙渊、李明蔚

机构销售通讯录

总结

IVD行业在2016年保持了较高的收入增长，但净利润增速有所放缓。行业整体盈利水平下降，主要受费用率上升影响。化学发光和分子诊断领域增长迅速，是未来重点发展方向。IVD指数在2017年一季度表现优于医药行业，部分公司因并购影响增速。研发能力是行业长期竞争力的关键，建议关注具备高研发投入和业务拓展能力的企业。