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一德有色-铝-周报总结

核心内容概述

本周铝价经历震荡，先探底后反弹，主要受云南某电解铝厂事故停产及开发性投资贷款释放消息影响。国内电解铝产量及库存数据波动，下游消费端虽有所回升，但尚未出现明显紧缺。氧化铝及预焙阳极原材料价格整体下行，成本端压力加大，但铝价在跌破现金流成本后出现支撑。进口窗口关闭，价差扩大，市场预期未明显改善。

主要观点

1. 本周要闻

• 云铝文山某电解铝厂于11月18日发生槽起火事故，导致全面停产，预计影响产能30万吨，已开始逐步复产。
• SMM统计显示，11月18日国内铝锭现货库存为103.8万吨，环比增加3.1万吨；6063铝棒社会库存为10.7万吨，环比减少1.4万吨。
• 乘用车产销数据显示，10月销量200.7万辆，同比下降5.0%；1-10月销量同比增长8.9%，增速有所回落。

2. 电解铝及氧化铝供需平衡

• 本周电解铝供给量为321.9万吨，消费量为331.1万吨，供需平衡为-9.2万吨，库存增加。
• 氧化铝价格进入下滑通道，主流地区报价大幅下跌，北方市场3750-3830元/吨，南方市场3650-3690元/吨。

3. 电解铝生产成本

• 氧化铝价格从4201元/吨降至3896元/吨，周跌幅7.3%。
• 电力成本维持高位，自备电与网电加权平均为7425元/吨。
• 综合生产成本为20257元/吨，全国成本加权，当前价格跌破现金流成本，支撑力度显现。

4. 预焙阳极原材料价格

• 预焙阳极价格保持平稳，山东地区报价5480-5660元/吨，河南地区报价5445-5755元/吨。
• 石油焦价格下调250元/吨，主流均价2660-3240元/吨；煅烧焦价格下调100元/吨，主流均价3900-4200元/吨。

5. 铝价走势

• 沪铝三月价格从19520元/吨降至18920元/吨，周跌600元/吨。
• 伦铝三月价格维持在2697美元/吨，周涨跌为0。
• 南海现货价格从19470元/吨降至18670元/吨，周跌800元/吨。
• 长江现货价格从19410元/吨降至18540元/吨，周跌870元/吨。
• 沪粤价差由60元/吨扩大至130元/吨，周涨70元/吨。
• 现货升贴水由-30元/吨降至-100元/吨，周跌70元/吨。
• LME库存由171414吨增至202413吨，周增30999吨。

6. 下游消费

• 国内汽车产量10月为2091.7139万辆，当月同比7.1%。
• 房屋新开工面积10月累计值为166736万m²，同比-7.7%。
• 家用冰箱产量10月为7412.2455万台，同比0.3%。
• 洗衣机产量10月为6968.4942万台，同比12.4%。
• 空调产量10月为18092.44万台，同比12.3%。
• 下游开工率回升，出库数据环比改善，但终端刺激政策尚不明朗，市场预期未明显好转。

7. 进口窗口关闭

• 进口盈亏为-1859元/吨，沪伦比值为7.19，周跌0.15。
• LME价格为2697美元/吨，上海升贴水为-100元/吨。
• 进口成本为20399元/吨，国内现货价为18540元/吨，价差扩大，进口窗口关闭。

关键信息总结

电解铝市场

• 供应端受限，多家企业减产，其中一家因亏损主动减产。
• 铝价探底后反弹，受事故及贷款消息带动，沪铝收盘于19385元/吨，伦铝收盘于2683美元/吨。
• 成本端压力显著，氧化铝价格触顶回落，电力成本难以降低。

氧化铝市场

• 氧化铝价格进入下滑通道，主流地区价格大幅下跌。
• FOB澳洲报价为398美元/吨，周跌7美元/吨。

预焙阳极市场

• 价格平稳，原材料石油焦和煅烧焦价格均有所下调。

下游消费

• 乘用车销量持续下滑，但1-10月累计增长。
• 房屋新开工面积持续减少，家电产量增速放缓。

库存情况

• 铝锭社会库存增加3.1万吨至103.8万吨，主要集中在华东地区。
• 铝棒社会库存减少1.4万吨至10.7万吨，部分城市库存下降。

价格与成本关系

• 铝价跌破现金流成本，支撑力度显现，但市场仍偏弱。
• 建议谨慎布局多头头寸，不宜盲目追涨。

市场策略建议

• 短期：铝价受成本支撑，可考虑逢低布局多头。
• 中期：关注下游消费政策及供应端变化，市场仍需时间修复。
• 风险提示：若终端刺激政策未明确，铝价仍有回调风险。

数据来源

• 一德有色、Wind

团队介绍

• 封帆：高级分析师（铝、铅）
• 王伟伟：首席分析师（总监）
• 吴玉新：资深分析师（铜、锡）
• 李金涛：高级分析师（铝）
• 谷静：高级分析师（镍）
• 张圣涵：中级分析师（锌、铅）

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