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苯乙烯季报总结

核心内容

本季报主要分析了2021年第四季度苯乙烯市场的供需格局、成本定价趋势、出口机会以及相关政策对市场的影响。整体来看，苯乙烯在Q3呈成本定价格局，预计Q4将继续受纯苯价格波动影响，价差扩大时可做空利润。

主要观点

• 成本定价主导：苯乙烯价格主要由成本决定，纯苯供需紧张及原油价格上涨对苯乙烯价格形成支撑。
• 限电限产影响：Q4限电限产政策力度较Q3有所减弱，但对供给和需求两端仍有一定影响，尤其对纯苯需求端影响更大。
• 产能扩张：苯乙烯产业链新增产能快于下游，导致供给宽松，而下游如EPS、PS、ABS等新增产能较少，无法有效缓解供需矛盾。
• 出口机会显现：随着国内产能过剩，出口成为缓解供需压力的重要方式，主要出口至南美及亚洲地区。
• 下游市场疲软：终端需求疲软，传统旺季表现不佳，家电、汽车、建筑等行业均面临增长瓶颈或成本压力。

关键信息

一、苯乙烯市场动态

• Q3表现：苯乙烯整体呈成本定价格局，非一体化装置持续亏损，利润被纯苯和下游侵蚀。
• Q4预期：苯乙烯价格仍将贴着纯苯波动，利润维持在-300至-400元/吨区间，一体化和联产装置仍保持盈利。
• 库存水平：Q3苯乙烯库存处于低位，Q4预计保持低库存状态，因供给宽松和出口增加。

二、纯苯市场动态

• 进口依赖：我国纯苯进口依存度由18%降至8%，主要依赖韩国进口。
• 供需缺口：2021年纯苯新增产能146万吨，下游需求419万吨，存在较大缺口。
• 库存趋势：纯苯库存持续下降，Q4预计仍难大幅累库，因国内供需不匹配和港口卸货缓慢。

三、装置投产情况

• 未投产装置：Q4仍有多个苯乙烯装置（如洛阳石化、万华化学、利华益）未投产，影响供给端。
• 产能扩张：苯乙烯产业链新增产能计划超过411万吨，远高于下游新增产能（EPS、PS、ABS）。
• 开工率变化：Q4纯苯开工率预计维持在75%以上，苯乙烯开工率偏低，但因新增产能增加，产量未下滑。

四、出口市场

• 出口目的地：主要出口至南美和亚洲，尤其关注土耳其、巴西、韩国等地区。
• 出口量变化：Q3出口量和频次有所增加，但出口均价波动。
• 品质要求：欧美市场对苯乙烯杂质含量要求更严格，需提升生产技术和品质以开拓出口市场。

五、双控政策影响

• 限电限产：江苏、广东等省份受双控政策影响较大，下游产品（如EPS、PS、ABS）受影响程度高于纯苯。
• 产能占比：苯乙烯产能占比低于下游产品，限电政策下下游更易受影响。
• 政策趋势：Q4限电限产政策力度较Q3减弱，但仍会对市场产生一定影响。

六、下游市场分析

• EPS、PS、ABS：三大下游在Q3开工率偏低，库存平稳，但终端需求疲软。
• 行业挑战：家电行业受市场饱和影响，汽车受芯片短缺限制，建筑行业受原材料价格上涨影响。
• 库存变化：Q3库存走势平稳，但ABS因检修出现大幅下跌，若无政策扰动，Q4预计缓慢累库。

风险提示

• 纯苯和原油价格波动
• 装置投产进度变动
• 双控政策的进一步实施及影响力度

结论

2021年Q4苯乙烯市场将维持成本定价格局，供给宽松与需求疲软并存，出口成为缓解供需矛盾的重要手段。纯苯市场仍面临供需缺口，进口量可能持续增加。限电限产政策对市场仍有影响，但力度减弱。下游市场整体缺乏动力，需关注终端需求变化及政策对行业的影响。