20170125-天风证券-2016年四季度基金持债分析_基金杠杆率普遍下降_12页_884kb

基金杠杆率普遍下降总结

核心内容概述

2016年四季度，中国基金市场整体呈现市场规模增长、杠杆率下降的趋势。基金数量、份额和资产净值均有所上升，但受市场环境和资金流动影响，部分基金类型如股票型和混合型基金规模出现小幅下滑，货币基金则因赎回压力而大幅缩水。债券型基金成为年末冲规模的主力，资产净值显著增长。同时，基金整体杠杆率下降，尤其是中长期纯债型基金，表明市场风险偏好有所降低。

基金市场规模变化

• 基金总数：截至2016年四季度，共有3,820只基金，较三季度增长 13.39%。
• 基金份额：约88,642亿份，较三季度增长 5.25%。
• 资产净值：约90,923亿元，较三季度增长 3.88%。

主要变化原因：

• 年末基金公司冲刺规模。
• 受“国海事件”和银行委外资金大规模赎回影响，市场出现“股债双杀”。
• 资金面趋紧，债券收益率大幅上升，导致货币基金遭遇大量赎回。

基金资产配置情况

• 资产总值：90,281亿元，较三季度下降 1.22%。
• 股票市值：下降 1.43%，占比约 18%。
• 债券市值：下降 8.82%，占比约 37%。
• 现金市值：下降 13.77%，占比约 28%。
• 其他资产市值：大幅增长 80.19%，占比从 9% 上升至 16%。

基金持债分析

• 持债总值：33,721亿元，较三季度下降 8.82%。
• 企业债市值：上升 11.05%。
• 利率债市值：下降 14.23%。
• 短期融资券市值：下降 9.25%。
• 可转债市值：下降 5.06%。
• 同业存单市值：下降 22.15%。

持债结构变化：

• 增加企业债配置，减少同业存单占比。

债券型基金持仓分析

• 债券型基金总数：942只，其中中长期纯债型基金占比 58%，二级债基占比 27%，一级债基占比 12%，短期纯债型基金占比 3%。
• 债券型基金资产净值：17,868亿元，其中中长期纯债净值占比 75%，二级债基占比 14%，一级债基占比 9%，短期纯债和指数型债基占比 1%。

各类债券型基金持债情况

中长期纯债型基金

• 持债总值：10,041亿元，较三季度增长 30.66%。
• 利率债市值：上升 5%。
• 短期融资券市值：上升 49%。
• 企业债市值：上升 27%。
• 同业存单市值：上升 80%。

配置变化：

• 减少利率债配置，增加短期融资券和同业存单占比。

短期纯债型基金

• 持债总值：34亿元，较三季度下降 43.34%。
• 利率债市值：下降 38.54%。
• 短期融资券市值：下降 44.03%。
• 企业债市值：下降 13.29%。

配置变化：

• 增加企业债配置，减少其他债券配置。

一级债基

• 资产总值：1,925亿元，较三季度下降 10.83%。
• 持债总值：1,693亿元，较三季度下降 9.62%。
• 股票市值：下降 7.47%。
• 债券市值：下降 9.62%。
• 现金市值：下降 34.99%。
• 其他资产市值：下降 8.07%。

持债结构变化：

• 增加短期融资券和企业债配置，减少利率债和可转债占比。

二级债基

• 资产总值：2,637亿元，较三季度增长 2.06%。
• 持债总值：2,095亿元，较三季度下降 3.74%。
• 股票市值：下降 11.78%。
• 债券市值：下降 3.74%。
• 现金市值：增长 249.80%。
• 其他资产市值：增长 63.23%。

持债结构变化：

• 增加短期融资券、企业债、可转债和同业存单配置，减少利率债占比。

基金杠杆率分析

• 全部基金杠杆率：下降 6.99%。
• 债券型基金杠杆率：下降 18.21%。
• 中长期纯债型基金杠杆率：下降最多，达 23.72%。
• 短期纯债型基金杠杆率：下降 8.62%。
• 一级债基杠杆率：下降 1.01%。
• 二级债基杠杆率：下降 0.5%。

杠杆率下降原因：

• 市场整体风险偏好降低。
• 货币政策收紧，信用风险上升。

风险提示

• 货币政策收紧：可能进一步影响市场流动性。
• 信用风险上升：需关注债券市场波动及违约事件。

关键信息总结

• 基金市场整体规模增长，但部分类型基金受市场波动和资金赎回影响，规模出现下滑。
• 债券型基金成为年末规模增长的主要推动力，尤其是中长期纯债型基金。
• 基金杠杆率普遍下降，反映市场风险偏好降低。
• 持债结构出现调整，企业债配置增加，利率债和同业存单配置减少。
• 市场环境包括：股市下跌、债市收益率飙升、资金面紧张、信用风险上升。