20150730-光大证券-2015年二季度基金持债分析_股市震荡_债券需求回升_28页_721kb

2015年二季度基金持债分析总结

核心内容概述

2015年二季度，中国基金市场在股市剧烈震荡的背景下，呈现出显著的资产配置变化。股市经历了从暴涨到暴跌的剧烈波动，导致基金整体持仓结构发生调整。债券型基金在这一时期表现出增加债券配置、提高利率产品仓位、减少信用产品仓位的趋势，同时可转债仓位因市场因素大幅下降。

基金市场概况

• 基金总数：2,367只，较一季度增加 17.24%
• 基金总份额：约62,520.36亿份，较一季度增加 39.08%
• 基金资产净值：约70,588.09亿元，较一季度增加 36.71%
• 开放式基金占比：约 99%，主导市场

各类基金规模变化

资产配置变化

截至2015年6月30日，基金资产配置如下：

• 股票市值：约20,191.40亿元，占总值比 30.30%，占净值比 33.73%
• 债券市值：约14,733.90亿元，占总值比 22.11%，占净值比 24.61%
• 现金市值：约22,820.83亿元，占总值比 34.25%，占净值比 38.12%
• 其他资产市值：约8,815.86亿元，占总值比 13.23%，占净值比 14.73%

资产配置变化对比（一季度）

• 股票市值上升，但占净值比下降
• 债券市值上升，但占净值比小幅下降
• 现金市值上升，占净值比小幅下降
• 其他资产市值上升，占净值比上升

基金持债分析

各类债券持仓情况

债券配置变化

• 利率产品（国债、金融债）占债券投资市值比 25.82%，较一季度上升
• 信用产品（企业债、可转债）占债券投资市值比 30.03%，较一季度下降
• 短融占债券投资市值比 43.77%，较一季度上升

债券型基金（开放式）持债分析

各类债券持仓情况

债券配置变化

• 利率产品占债券投资市值比 11.63%，较一季度上升
• 信用产品占债券投资市值比 77.15%，较一季度下降
• 短融占债券投资市值比 10.82%，较一季度下降

纯债型基金（开放式）持债分析

中长期纯债型基金

• 国债：市值约37.50亿元，占债券投资市值比 1.97%
• 金融债：市值约120.23亿元，占债券投资市值比 6.33%
• 可转债：市值约14.13亿元，占债券投资市值比 0.74%
• 短融：市值约215.77亿元，占债券投资市值比 11.35%
• 企业债：市值约1,504.78亿元，占债券投资市值比 79.19%

债券配置变化

• 利率产品占债券投资市值比 8.31%，较一季度上升
• 信用产品占债券投资市值比 79.93%，较一季度下降
• 短融占债券投资市值比 11.35%，较一季度下降

短期纯债型基金

• 国债：市值约0.20亿元，占债券投资市值比 0.53%
• 金融债：市值约1.82亿元，占债券投资市值比 4.89%
• 短融：市值约18.70亿元，占债券投资市值比 50.22%
• 企业债：市值约16.37亿元，占债券投资市值比 43.98%

债券配置变化

• 利率产品占债券投资市值比 5.42%，较一季度下降
• 信用产品占债券投资市值比 43.98%，较一季度下降
• 短融占债券投资市值比 50.22%，较一季度上升

偏债型基金（开放式）持债分析

一级债基

• 股票市值：约51.03亿元，占总值比 4.26%，占净值比 7.53%
• 债券市值：约1,060.49亿元，占总值比 88.46%，占净值比 156.48%
• 现金市值：约46.88亿元，占总值比 3.91%，占净值比 6.92%
• 其他资产市值：约40.41亿元，占总值比 3.37%，占净值比 5.96%

债券配置变化

• 利率产品占债券投资市值比 10.48%，较一季度上升
• 信用产品占债券投资市值比 82.23%，较一季度上升
• 短融占债券投资市值比 7.00%，较一季度下降

二级债基

• 股票市值：约150.29亿元，占总值比 9.85%，占净值比 16.96%
• 债券市值：约1,240.70亿元，占总值比 81.31%，占净值比 139.98%
• 现金市值：约74.48亿元，占总值比 4.88%，占净值比 8.40%
• 其他资产市值：约60.45亿元，占总值比 3.96%，占净值比 6.82%

债券配置变化

• 利率产品占债券投资市值比 16.36%，较一季度上升
• 信用产品占债券投资市值比 70.06%，较一季度下降
• 短融占债券投资市值比 13.07%，较一季度上升

可转债持仓变化

• 可转债市值：从2014年年报的 717.38亿元 下降至2015年二季度的 158.20亿元
• 可转债占净值比：从 1.58% 下降至 0.22%
• 可转债占债券投资市值比：从 5.81% 下降至 1.07%

各类基金可转债仓位变化

主要观点

• 股市波动：2015年二季度A股市场经历剧烈波动，股市从高位暴跌，导致基金资产配置调整。
• 债券需求回升：尽管股市下跌，债券型基金仍增加债券配置，尤其是利率产品。
• 可转债缩水：由于股市波动，可转债触发强制赎回条款，导致基金持有可转债市值大幅下降。
• 杠杆率下降：各类基金杠杆率较一季度下降，且低于去年同期水平。
• 资产配置调整：基金整体减少股票配置，增加债券配置，显示对风险的规避倾向。

关键信息

• 基金数量、份额和净值：均较一季度显著增长，开放式基金占据市场主导地位。
• 股票市场：经历暴涨暴跌，导致基金资产配置策略调整。
• 债券市场：利率产品配置增加，信用产品和短融配置变化不一。
• 可转债市场：市值缩水，基金持有可转债仓位大幅下降。
• 杠杆率：整体下降，显示市场风险偏好降低。

数据来源

• Wind
• 光大证券研究所