深度报告-20250326-国元证券-运机集团-001288.SZ-运机集团公司首次覆盖报告_订单旺盛构建基本盘_数智转型拓宽天花板_23页_2mb

运机集团首次覆盖报告总结

核心内容

运机集团是中国输送机行业的领先企业，专注于带式输送机等节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于电力、钢铁、煤炭、交通、化工等多个领域，并远销海外。公司2024年前三季度实现营收8.68亿元，同比增长35.22%，净利润0.84亿元，同比增长20.56%。公司已实现上市，并通过与华为合作推进数智化转型，进一步提升竞争力。公司预计2024-2026年营业收入分别为14.17/20.50/27.29亿元，净利润分别为1.62/2.39/3.51亿元，对应EPS分别为0.95/1.41/2.07元/股，当前PE为33.17/22.40/15.26倍，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• 行业背景：输送机械行业市场规模持续增长，预计从2019年的224亿元增至2023年的286亿元，复合增长率6.30%。下游行业如电力、建材、钢铁、煤炭、港口等需求旺盛，推动输送机械行业进一步发展。
• 公司优势：
  • 作为国内散料输送机械设计制造领军企业之一，产品覆盖广泛，出口至多个国家。
  • 公司在手订单达24亿元，海外订单如西芒杜项目落地，带动产能扩张和盈利提升。
  • 通过募投项目和数字孪生智能输送机项目，公司产能有望从9万米快速扩张，满足市场需求。
  • 与华为合作推进数智化建设，提升生产效率，实现降本增效。
• 财务表现：
  • 营收保持稳定增长，2024年前三季度营收同比增加35.22%，净利润同比增加20.56%。
  • 研发投入和研发人员数量显著增长，2021-2023年研发投入从0.14亿元增至0.35亿元，CAGR为56.41%。
  • 2024年公司预计毛利率将提升至26.97%，归母净利率将逐步改善。

关键信息

• 产品结构：公司以输送机设备整机为主导，占营收90%以上，备件及其他业务占比约8.8%。
• 技术实力：公司是多项国家标准的起草单位，具备较强的技术竞争力。
• 市场拓展：公司积极拓展海外市场，已在多个国家开展业务，并设立海外子公司，进一步加强全球布局。
• 盈利能力预测：2024-2026年公司预计归母净利润分别为1.62/2.39/3.51亿元，同比增长58.13%/48.04%/46.78%。
• 投资建议：基于公司订单充足、产能扩张及数智化转型，给予“买入”评级。

风险提示

• 全球宏观经济波动风险
• 技术创新与迭代风险
• 下游需求不及预期风险
• 账款回收不及预期风险

盈利预测

公司亮点

• 数智化转型：公司与华为合作，推进数智化建设，提升生产效率，降低运营成本。
• 订单增长：公司在手订单达24亿元，海外订单如西芒杜项目落地，订单充足。
• 产能扩张：通过募投项目和数字孪生智能输送机项目，公司产能有望快速提升。
• 技术发展：公司持续加大研发投入，引进国际先进技术，提升产品竞争力。

产品介绍

股权激励

公司发布了股权激励计划，设定三年净利润复合增长不低于50%的目标，旨在激励管理层和核心员工，推动公司长期发展。

海外拓展

公司积极拓展海外市场，与多家大型国企合作，设立海外子公司，如新加坡子公司和澳大利亚孙公司，进一步加强全球布局，预计2024年海外营收占比将达67.8%。公司与华为合作，利用矿鸿系统实现设备智能化和无人化，提升整体运营效率。

投资价值

公司具备较强的技术实力和市场竞争力，订单充足，产能扩张迅速，与华为合作推动数智化转型，预计未来三年营收和净利润将持续增长，具备良好的投资价值。