20210407-华创证券-四川路桥-600039.SH-2021Q1经营数据点评_Q1新签订单超百亿_控股股东重组公司发展迎新机_5页_765kb

四川路桥（600039）2021Q1经营数据点评总结

核心内容

四川路桥（600039）在2021年第一季度表现出强劲的订单增长态势，新签订单达111.79亿元，同比增长89%。其中，基建工程订单97.43亿元，同比增长99%，占订单总额的87.16%；房屋建设订单14.31亿元，同比增长42%，占订单总额的12.80%。公司作为四川省路桥建设龙头企业，2019年实现收入527.25亿元，同比增长31.75%，归母净利润17.02亿元，同比增长45.24%。2020年公司业绩再创新高，归母净利润超过30亿元。

根据最新财务预算报告，公司2021年目标实现订单量1000亿元、营业收入750亿元、利润总额58亿元，业绩增长具有较高确定性。

主要观点

1. 订单增长显著，业绩预期向好

• 2021Q1新签订单同比增长89%，达到111.79亿元，显示出公司业务拓展能力增强。
• 基建工程订单占比高达87.16%，表明公司核心业务保持强劲增长。
• 公司预计2021年实现营业收入750亿元，利润总额58亿元，业绩增长确定性较高。

2. 控股股东重组带来发展新机遇

• 四川省铁投集团与交投集团合并，成立蜀道投资集团，总资产达8799亿元，进一步增强公司资源和市场竞争力。
• 控股股东持续增持，持股比例从41.59%提升至67.68%，彰显对公司未来发展的信心。

3. 政策利好推动西部基建发展

• 四川省“十四五”规划提出未来五年综合交通投资总额达1.7万亿元，较“十三五”增长40%，投资结构将向“公铁双轮驱动”转变。
• 西部基建行业有望受益于政策支持，迎来新的发展机遇。

4. 战略规划清晰，多业务板块协同发展

• 公司“十四五”战略涵盖基础设施、能源、矿产及“交通+服务”四大板块，旨在提升主业核心竞争力和多元化业务发展。
• 基础设施板块将通过完善产业链、优化区域布局和推动数字化转型，增强市场地位。
• 能源板块将积极布局水电、光伏等清洁能源产业，并推进锂电产业链建设。
• 矿产板块将加快存量项目推进，优化增量项目布局。
• “交通+服务”板块将探索新模式，提升运营服务水平。

关键信息

盈利预测与估值

• 2020-2022年归母净利润预计分别为29.68亿元、45.99亿元、55.92亿元，EPS分别为0.62元、0.96元、1.17元。
• 对应PE分别为11倍、7倍、6倍，公司2021年估值为12倍，对应目标价11.52元，维持“强推”评级。

财务指标

风险提示

• 四川省交通投资增长不及预期。
• 主业盈利能力改善不及预期。
• 多元业务发展不及预期。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 研究员：王卓星（南京大学金融学硕士）
• 助理研究员：郭亚新（南开大学产业经济学硕士）

联系方式

北京机构销售部

• 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-66500809，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
• 杜博雅：高级销售经理，电话：010-66500827，邮箱：duboya@hcyjs.com
• 张菲菲：高级销售经理，电话：010-66500817，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
• 侯春钰：销售经理，电话：010-63214670，邮箱：houchunyu@hcyjs.com
• 侯斌：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：houbin@hcyjs.com
• 过云龙：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：guoyunlong@hcyjs.com
• 刘懿：销售经理，电话：010-66500867，邮箱：liuyi@hcyjs.com
• 达娜：销售助理，电话：010-63214683，邮箱：dana@hcyjs.com
• 车一哲：销售经理，电话：未提供，邮箱：cheyizhe@hcyjs.com

广深机构销售部

• 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
• 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
• 段佳音：资深销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：duanjiayin@hcyjs.com
• 包青青：销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：baoqingqing@hcyjs.com
• 巢莫雯：销售经理，电话：0755-83024576，邮箱：chaomowen@hcyjs.com
• 董妹彤：销售经理，电话：0755-82871425，邮箱：dongshutong@hcyjs.com
• 张嘉慧：销售助理，电话：0755-82756804，邮箱：zhangjiahui1@hcyjs.com
• 邓洁：销售助理，电话：0755-82756803，邮箱：dengjie@hcyjs.com

上海机构销售部

• 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536，邮箱：xucaixia@hcyjs.com
• 官逸超：资深销售经理，电话：021-20572555，邮箱：guanyichao@hcyjs.com
• 黄畅：资深销售经理，电话：021-20572257-2552，邮箱：huangchang@hcyjs.com
• 张佳妮：高级销售经理，电话：021-20572585，邮箱：zhangjiani@hcyjs.com
• 吴俊：高级销售经理，电话：021-20572506，邮箱：wujun1@hcyjs.com
• 柯任：销售经理，电话：021-20572590，邮箱：keren@hcyjs.com
• 蒋瑜：销售经理，电话：021-20572509，邮箱：jiangyu@hcyjs.com
• 施嘉玮：销售经理，电话：021-20572548，邮箱：shijiawei@hcyjs.com

私募销售组

• 潘亚琪：高级销售经理，电话：021-20572559，邮箱：panyaqi@hcyjs.com
• 汪子阳：销售经理，电话：021-20572559，邮箱：wangziyang@hcyjs.com

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