20200920-中泰证券-国防军工行业周报_东部战区在台海附近组织实战化训练_看好军工行业景气度提升_12页_1mb

国防军工行业周报（09.14-09.20）总结

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现优于大盘，行业景气度持续提升，市场对军工板块的看好情绪明显。东部战区在台海附近组织实战化训练，强化了对海军装备发展的关注。同时，军工行业受益于军费开支增加与改革推进，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 市场表现

• 指数涨幅：本周上证综指上涨2.38%，国防军工指数上涨2.67%，跑赢大盘0.29个百分点，位列申万28个一级行业第15名；中证国防指数上涨3.43%，高于上证综指1.04个百分点。
• 个股表现：铂力特以22.84%的涨幅位居第一，东华测试以-7.85%的跌幅位居第一，通裕重工成交量最高，达33.86亿股。
• 估值情况：截至本周五，军工板块PE（TTM）为73.54倍，处于一年内相对较高水平。

2. 本周观点

• 台海局势紧张：东部战区在台海附近进行多军种、多方向的实战化训练，提升多军种联合作战能力，显示军工需求增长。
• 军工需求迫切：在疫情与经济增长不确定性下，我国国防采购费用可能大幅增长，海军、空军装备发展成为重点。
• 军民融合深化：海军军民融合战略落实较深，相关企业有望受益，应加快体制改革与机制创新。
• 海洋技术发展：海洋力量成为国防战略重点，需企业优化产业布局，推动现代海洋装备发展。

3. 中长期逻辑

• 成长层面：军工行业长期逻辑在于军费开支增加与国防工业改革，建议关注航空、信息化及新材料板块。
• 航空板块：受益于新一代武器装备列装，直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机列装将成为增长点。
• 国防信息化：军改影响逐渐消除，叠加自主可控与高端升级，或迎来补偿式采购，重点关注雷达、军用连接器等领域。
• 新材料板块：各类新材料在装备中的应用占比提升，高端材料产业受益于国产替代，市场空间快速增长。
• 改革层面：军工集团资产证券化率较低，2020年有望加速；混改推进，股权激励计划有助于提升企业盈利能力，建议关注中航系资产注入与混改进展。

关键信息

推荐标的

• 主机厂：中航沈飞、航天彩虹、航发动力、中直股份
• 信息化：振华科技、航天发展、航天电器
• 新材料：中航高科、光威复材、北摩高科
• 改革：中航电子、中航机电、四创电子
• 民参军：新雷能、红相股份、安达维尔
• 行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF

风险提示

• 军民融合产业政策落地未达预期
• 武器装备列装进展不及预期
• 周边与国内局势变化
• 行业估值过高

行业新闻

产业新闻

• 国防部发布《中国军队参加联合国维和行动30年》白皮书
• 东部战区在台海附近组织实战化演练
• 长征十一号固体运载火箭完成“一箭九星”海上发射

军情速递

• 阿富汗多地冲突致54人死亡
• 伊朗研发出新型潜射反舰导弹
• “快速三叉戟-2020”多国军演在乌克兰举行
• 中国赴黎巴嫩维和官兵通过两种扫雷资质认证
• 加沙地带武装向以色列发射火箭弹
• 东地中海地区争端持续发酵

公司动态

• 股权激励：睿创微纳、天和防务、振芯科技、航天长峰、华测导航、航锦科技等公司发布股权激励或回购相关公告。
• 政府补助：多公司收到政府补助资金，如长鹰信质获得专项补贴资金0.7亿元。
• 人事变动：东华测试财务总监辞职，铂力特股东减持，天银机电高管计划减持等。
• 业务进展：四维图斯、中国长城、天海防务等公司有业务合作或项目进展。

重点公司估值

总结

本周国防军工行业在市场与政策双重驱动下表现强劲，估值处于高位，但行业景气度持续提升。台海局势与军改政策推动军工需求增长，建议重点关注航空、信息化与新材料领域。同时，军工集团资产证券化与混改持续推进，为行业带来新的增长动力。需注意政策落地不及预期、行业估值过高及国际局势变化等风险。