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50ETF期权周报总结（2017年11月26日）

核心内容

本周50ETF价格涨跌幅为0%，导致期权实际杠杆数据失效。尽管如此，市场整体表现活跃，成交量和成交额均有显著增长。11月认购期权在周三到期，普遍涨幅较大，其中“50ETF购11月3.00”单周上涨715.79%，成为涨幅最大的合约。

主要观点

1. 价格走势

   • 50ETF本周价格未发生变化，导致期权实际杠杆失效。
   • 11月认购期权普遍上涨，而认沽期权普遍下跌。
   • 11月合约中，部分期权实际涨跌方向与理论方向不一致，需关注Delta、Theta、Vega等希腊值。

2. 量能分析

   • 本周总成交量为8360792张，较上周大幅上升。
   • 认购与认沽成交量分别为4946301张和3414491张。
   • 成交额最高出现在11月21日，达160296.52万元。
   • 成交量主要集中在11、12月合约，远月合约流动性较低。
   • 平价附近的合约成交量最高，如“50ETF购12月2.90”、“50ETF购12月2.95”等。

3. 波动率走势

   • 认购期权vega加权隐含波动率涨幅明显，周五收于17.56%。
   • 认沽期权vega加权隐含波动率小幅上涨，周五收于14.80%。
   • 波动率差较上周扩大，表明市场对波动率反弹的预期增强。
   • 当月合约呈现微笑形态，而次月合约呈现倾斜形态，虚值期权流动性较好，能更准确反映波动率信息。

4. 主力合约分析

   • 主力合约价差普遍较小，均在0.001以下，流动性良好。
   • 主力合约隐含波动率平稳震荡，波动率差有所缩小。

5. 期权策略前瞻

   • 由于波动率处于低位，建议构造远月跨式组合，买进“50ETF购2018年3月2.80”和“50ETF沽2018年3月2.80”，并进行Delta对冲。
   • 市场存在套利机会，但需考虑流动性、冲击成本等因素。

6. 期权套利策略

   • 市场不完全，平价公式和箱型公式在实际中可能不成立。
   • 当前认沽期权隐含波动率高于认购期权，反向平价套利空间较大，但受融券难度限制，需通过期货进行测算。
   • 期货合约存在较大负基差，正向套利机会显现，但反向套利利润被蚕食。

关键信息

• 成交量：本周总成交量为8360792张，日均成交额121777.85万元，周二为单日成交额最高。
• 波动率：认购期权vega加权隐含波动率周五收于17.56%，认沽期权收于14.80%，波动率差扩大。
• 套利机会：平价套利和箱体套利存在机会，但需考虑市场流动性及交易成本。
• 主力合约：流动性良好，价差较小，隐含波动率平稳。
• 远月合约：波动率反弹预期增强，推荐跨式组合策略。
• 风险提示：模型基于假设，数据为历史序列，未来可能偏差。期权市场仍处于初期，数据合理性有待完善。

图表与数据

• 图1和图2展示实际与理论杠杆分布。
• 图3和图4为每日成交额和成交量统计。
• 图5和图6为价格与成交量、C/P关系及变动情况。
• 图7和图8为当周成交额和成交量分布气泡图。
• 图9为认购认沽Vega加权波动率变化。
• 图10为价格与隐含波动率C/P关系。
• 图11和图12为当月与次月合约隐含波动率微笑。
• 图13为平价期权期限结构图。
• 图14和图15为主力合约价差及隐含波动率走势。

合约基本要素

• 合约代码、合约简称、最新价、理论价、隐含波动率、Delta、Gamma、Theta、Vega、Pho 等数据详列，如“50ETF购12月3.00”最新价0.0530，理论价0.0622，隐含波动率11.63%。

风险提示

• 市场假设可能导致模型不准确。
• 历史数据可能与未来情况不符。
• 期权市场流动性不足，需考虑冲击成本。
• 未考虑市场风险、交易对手违约风险等。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。

联系方式

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