半导体行业：布局确定性成长板块，关注创新升级领域-20230627-湘财证券-48页_6mb

布局确定性成长板块，关注创新升级领域

核心内容概述

本报告由分析师王文瑞撰写，主要分析2023年半导体行业的市场走势及未来发展趋势，聚焦于新能源汽车、充电桩、光伏、风电、变频白电等领域的功率半导体需求增长，并建议投资者关注国内自主指令架构CPU及GPU研发、SIC功率器件国产化、Chiplet及先进封装技术等创新方向。

主要观点

1. 半导体行业2023H1回顾

• 2023年1月-6月，SW半导体指数涨幅为4pcts，跑赢沪深300指数2.6pcts。
• 行业估值整体修复，但仍处于中低位。
• 子板块中，分立器件和模拟芯片表现较弱，而半导体封测和设备表现亮眼。

2. 多元需求驱动，关注功率半导体需求的确定性成长

2.1 新能源汽车出货量上行延续

• 2023年国内新能源汽车销量预计同比增长50.1%，达到850万辆。
• 新能源车出口量同比增长162%，预计2023年出口量为40.6万辆。
• 随着新能源车智能化发展，MOSFET用量年均增长5%，预计2023年新能源车用MOSFET市场规模为25.98亿元，同比增长51.7%。
• OBC使用的超级结MOSFET市场规模预计2023年为19.64亿元，同比增长56.5%。
• 新能源车渗透率提升，推动IGBT市场需求增长，预计2023年国内新能源车用IGBT市场规模为131.67亿元，同比增长49%；2025年预计达到198.09亿元，3年CAGR为30.91%。

2.2 政策支持，充电桩建设投资增加

• 公共充电桩数量及建设带动功率模块市场规模增长，预计2023年国内公共直流充电桩建设带动功率模块市场规模增长至83.8亿元，同比增长90%。
• 2025年公共直流充电桩建设带动功率模块市场规模预计达250亿元。
• 公共充电桩桩车比为18.3:1，存在区域分布不均问题。

2.3 “双碳”政策驱动，清洁能源装机规模稳定上行

• 光伏新增装机量预计2023年为95GW，2025年为100GW，分布式光伏占比持续提升。
• 光伏装机带动功率半导体市场规模增长，预计2023年为30亿元，2025年为25亿元。
• 风电新增装机量预计2023-2025年分别为7000-8000万千瓦、7500-8500万千瓦、9000万千瓦，带动功率器件市场规模增长，2023年为24亿元，2025年为25亿元。

2.4 消费升级，变频白电市场渗透率稳步提升

• 变频白电销量持续增长，预计2023年三大主力产品（空调、冰箱、洗衣机）总销量为24087.94万台，2025年预计达31000.81万台。
• IPM模块需求上行，2023年市场规模预计为39.02亿元，同比增长8.6%；2025年预计达47.25亿元，同比增长9.9%。

关键信息

创新领域关注

• Chiplet技术：可灵活集成不同工艺节点芯片，实现性能与成本的双重优化。预计2024年全球市场规模达58亿美元，2035年将超570亿美元。
• SIC功率器件：具备轻量化、高效率等优势，2024年全球市场规模预计达26.6亿美元，年均复合增长率24.5%。华为预计2030年光伏逆变器中SIC渗透率将超过70%。
• 国内自主指令架构CPU：如龙芯中科的LongArch架构，无需国外授权，已建立完整基础软件生态，为国内信息技术产业提供安全垫。
• RISC-V生态建设：联盟成员超3000家，预计未来五年内CPU IP年均增长率达34.9%，远超其他半导体IP的9%左右增速。

投资建议

• 建议投资者重点关注功率半导体板块，尤其是新能源汽车、充电桩、光伏、风电、变频白电等领域的相关企业。
• 建议持续关注国内自主指令架构CPU及GPU研发落地进展、SIC功率器件国产化进程、Chiplet及先进封装技术的量产落地。
• 维持半导体行业**“增持”评级**，未来6-12个月投资收益率预期领先沪深300指数5%-15%。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策支持力度不及预期
• 企业研发进展不及预期

附录

• 报告包含多张图表及表格，涵盖新能源汽车销量、充电桩建设、光伏风电装机量、变频白电销量、功率半导体市场规模预测等内容。
• 所有数据来源为wind、Counterpoint、IDC、CWEA、中国光伏产业协会、产业在线、沙利文分析、智研咨询、中国充电联盟、湘财证券研究所等权威机构。

总结

本报告聚焦于功率半导体的确定性增长领域，强调新能源汽车、充电桩、光伏、风电、变频白电等下游需求对半导体行业的支撑作用。同时，指出Chiplet、SIC、自主指令架构CPU等创新技术将成为未来半导体行业的重要增长点。建议投资者关注这些板块，并维持对半导体行业的“增持”评级。