20151115-国金证券-油气行业2015年日常报告_LNG产业链深度研究报告-LNG贸易前景广阔_有望成为下一个蓝海领域_35页_3mb

油气行业2015年日常报告总结

核心内容

本报告主要分析了2015年油气行业的市场趋势、LNG贸易前景以及中国天然气市场的发展情况。整体来看，全球天然气市场正经历结构性变化，LNG产业呈现上升趋势，亚洲天然气价格有望回落，同时中国天然气市场正逐步摆脱“黄金时代”后的低迷，进入新的发展阶段。

主要观点

全球LNG市场发展

• 全球天然气需求增速在传统能源中居首位，标志着“石油时代”向“天然气时代”过渡。
• LNG产业总体呈上升趋势，供应和需求都将增加，LNG液化和接收站快速建设将导致全球LNG市场供需出现宽松。
• 北美、欧洲和亚洲三地市场联动更加紧密，北美气源将出口亚洲，缓解亚洲溢价问题。
• 亚洲天然气价格预计在2015-2017年保持在8-10美元/mmBtu，2017年后有望降至8美元以下。
• 全球LNG运输船建造市场将快速发展，亚洲成为主要造船基地。

中国天然气市场

• 中国天然气消费增速放缓，但仍有巨大发展空间，预计到2030年天然气消费占比将达13%。
• 天然气市场发展面临“价格、供应和垄断”三大瓶颈，随着价改、供应增加和市场化改革，市场有望涅槃重生。
• 城市燃气、交通、工业和发电用气中，城市燃气和交通用气增长潜力最大。

关键信息

市场数据

LNG市场前景

• 进口LNG在沿海工业和交通用气中价格优势明显，运输成本约为2.35元/方。
• 2015-2017年亚太LNG价格预计在8-10美元/mmBtu，2017年后有望降至8美元以下。
• 中国LNG进口及终端逐步向民营企业开放，将吸引更多资本进入。

长百集团投资建议

• 长百集团计划2015年进口20万吨LNG，2016年40万吨，2017年100万吨。
• 公司计划收购加拿大成熟油气田，预计2016年产量达8000-10000桶油气当量/日。
• 江阴LNG接收站预计2017年二季度投产，公司将成为少数拥有接收站的民营企业。
• 预计2015年底日销量达240万方，2016年底达300万方。
• 2015-2017年预计利润分别为2.2亿、4.3亿、6.8亿，EPS分别为0.39元、0.65元、1.03元，对应PE分别为61倍、37倍、23倍。

中国天然气需求结构

用气结构

• 2014年城市燃气消费占比38.8%，发电用气占比14.8%，工业用气占比30.6%，化工用气占比15.8%。
• 城市燃气消费增长最快，预计2015年消费量830亿立方米，2020年需求量2000亿立方米。

用气区域

• 东部地区消费增速趋缓，2014年增速为6.6%和8.6%。
• 中西部地区增速较快，西北地区同比增长10.4%，东北地区同比增长12%。

投资建议

• 长百集团作为LNG全产业链稀缺标的，发展潜力巨大，值得重点关注。
• LNG贸易前景广阔，有望成为下一个蓝海领域，特别是在亚洲市场。

风险提示

• 天然气市场持续低迷。
• 国家对天然气扶持力度不足。

图表目录

• 图表1: 2015-2030年世界分地区LNG需求预测
• 图表2: 2020年世界分部门天然气消费结构预测
• 图表3: 未来5年全球天然气供应预测
• 图表4: 全球天然气供应分地区增量
• 图表5: 2020年前新增LNG接收能力
• 图表6: 截止2014年底全球LNG液化出口项目
• 图表7: 全球天然气贸易流向
• 图表8: 亚洲主要国家消费情况
• 图表9: 全球各地区天然气消费同比变化情况
• 图表10: 未来五年亚洲市场LNG供应大于需求
• 图表11: 2017年以前亚太LNG现货价格预测
• 图表12: LNG运输船建造前十位公司
• 图表13: 天然气消费增速与GDP增长密切相关
• 图表14: 全球能源消费结构中天然气占比
• 图表15: 中国能源消费结构中天然气占比
• 图表16: 我国天然气消费结构
• 图表17: 我国分区域用气情况
• 图表18: 我国天然气汽车发展情况
• 图表19: 不同燃油终端替代方式比较
• 图表20: 普通乘用车不同交通运输燃料费用对比
• 图表21: 天然气汽车逐步恢复经济性
• 图表22: 各省LNG出厂价格
• 图表23: 外资对全产业链LNG成本流程估计
• 图表24: 广东为例进口LNG成本构成
• 图表25: 国内LNG陆运运费价格
• 图表26: LNG船运长输运费价格（世界各地至广东）
• 图表27: 国家规定各省非居民用气最高城市门站价格
• 图表28: 各省非居民用气门站价格与LNG进口价的价差
• 图表29: 各省工业用气价格与LNG进口价的价差
• 图表30: 各省LNG零售价与LNG进口价的价差

结论

2015年，全球LNG市场呈现上升趋势，亚洲天然气价格有望回落，LNG贸易前景广阔。中国天然气市场虽然经历低迷，但未来增长空间巨大，特别是城市燃气和交通用气领域。长百集团作为LNG全产业链的稀缺标的，具备良好的发展前景，值得关注。