20190707-安信证券-餐饮旅游行业周报：中公教育中报业绩预计高增，广州酒家拟收购老字号陶陶居_20页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕近期旅游与教育行业的动态展开，涵盖多家重点公司的业绩表现、政策动向、战略调整以及市场反应。重点包括：

• 中公教育：预计2019年H1归母净利4.25-5.00亿元，同比增长100%~135%。公司计划申请不超过45亿元的综合授信额度，加快硬件设施建设，推动职业教育品质、运营效率及性价比提升。公司依托研发能力和先发优势，拓展职教市场，并受益于政策支持。

• 广州酒家：拟收购陶陶居100%股权，预计为公司“月饼+餐饮”主业带来协同效应与规模效应。陶陶居具备较强的品牌价值，收购符合国企改革方向，且交易价格尚未确定，需等待评估与审计。

• 免税行业：财政部发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，允许具备资质的企业平等竞标口岸出境免税店经营权，且限制租金与提成。中国国旅因品牌招商能力、品类丰富度及供货渠道优势，被看好中标可能性，投资评级为买入-A。

• 市场表现：本周休闲服务板块下跌0.07%，教育板块上涨，但部分个股表现分化。科锐国际、新智认知、腾邦国际等个股涨幅显著，而中国国旅、三特索道等则出现下跌。

• 行业资讯：包括酒店业的市场竞争、景区政策优化、出境游增长、OTA平台创新等，反映了行业在政策与市场双重驱动下的发展动态。

• 投资建议：推荐中国国旅、科锐国际、广州酒家、中公教育等公司，同时提示相关风险。

主要观点与关键信息

中公教育

• 业绩表现：2019年H1归母净利预计4.25-5.00亿元，同比增长100%~135%；二季度净利预计3.19-3.94亿元，同比增长21%~49%。
• 战略动作：拟申请不超过45亿元综合授信额度，用于加快综合学习基地等硬件投入。
• 业务增长：公考、事业单位、考研、IT培训、财经培训等业务将实现高增长，尤其是教育业务预计翻倍增长。
• 核心壁垒：依托“研发能力 + 布点先发优势”拓展职教市场，政策催化助力高成长。

广州酒家

• 收购计划：拟收购陶陶居100%股权，交易价格待定，但不低于国资委评估值。
• 协同效应：陶陶居作为粤式老字号品牌，与广州酒家现有业务形成协同，推动规模效应。
• 战略意义：符合国企改革方向，有望享受政策支持，推动公司多品牌战略发展。

免税政策

• 政策调整：财政部发布《口岸出境免税店管理暂行办法》，放开地域和类别限制，允许企业平等竞标。
• 财务指标限制：财务指标在评标中占比不得超过50%，技术指标占比不低于50%。
• 中国国旅优势：收购日上及海免后，品牌招商能力、品类丰富度提升，增强中标可能性。
• 投资建议：继续推荐中国国旅，目标价69.36元，评级买入-A。

市场表现

• 板块涨跌：上证综指上涨1.08%，深证成指上涨2.89%，休闲服务板块下跌0.07%，教育板块整体表现较好。
• 个股表现：科锐国际、新智认知、腾邦国际涨幅靠前；中国国旅、三特索道、大连圣亚跌幅较大。
• 资金动向：科锐国际净买入额占社服榜首，中国国旅净卖出额最大，达3.3亿元。

行业动态

• 酒店行业：锦江酒店、首旅酒店等在转型期遭遇股东减持，OYO酒店拓展海外，Club Med布局北京周边游。
• 景区行业：海南深化改革开放，推出更开放的免签政策；日本机场将使用脸部识别技术；吐鲁番、岳阳等地旅游数据增长显著。
• 出境游：中国游客在奥地利创造单人消费额增长双第一；新西兰简化中国游客签证流程，斐济旅游局与途牛合作。
• 教育行业：校聘网完成A轮融资，粤港澳大湾区加强教育合作；顺丰成立教育投资公司，推动教育业务布局；K12在线教育发展迅速，带动行业增长。
• 体育行业：昆仑决与三亚政府合作打造体育文化地标；百丽控股子公司计划赴港IPO，OYO进军发达经济市场。

风险提示

• 中公教育：民促法细则未完全落地，新业务拓展不及预期，公职岗位招聘人数大幅下滑。
• 广州酒家：突发事件可能影响出境游客流量，人民币贬值降低出境游需求，收购整合不及预期。
• 免税行业：宏观经济下行可能影响业绩增长，免税政策红利低于预期，机场免税店业绩改善速度低于预期。
• 旅游行业：景区客流不及预期，酒店行业竞争加剧，自然因素影响旅游客流。

投资建议

• 重点推荐：中国国旅（买入-A，目标价69.36元）、科锐国际（买入-A）、广州酒家（买入-A）、中公教育（买入-A）。
• 其他关注：宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、中青旅、众信旅游等。
• 风险提示：需关注宏观经济变化、政策执行力度、市场竞争加剧及突发事件对行业的影响。