20230831-国海证券-泽璟制药-688266.SH-2023年中报点评_多纳非尼放量迅速_杰克替尼和重组人凝血酶兑现可期_5页_360kb

泽璟制药中报点评总结

关键业绩表现

• 收入与利润: 2023年上半年实现营收220亿元，同比增长10866%，主要得益于核心产品多纳非尼片商业化推进；归母净利润-114亿元，亏损同比减少133亿元；扣非归母净利润-130亿元，亏损减少133亿元。
• 费用分析: 销售费用达118亿元，增长2958%；研发费用220亿元，下降1373%。
• 股价与市值: 当前股价430元，周价格区间294-613元，总市值1139亿元，流通市值618亿元。

核心产品进展

• 多纳非尼: 获批用于肝癌和甲状腺癌，截至2023年6月覆盖医院833家、双通道药房744家，商业化稳步推进，预计持续放量。
• 杰克替尼: 中、高危骨髓纤维化NDA已获受理，用于芦可替尼不耐受和复发/难治骨髓纤维化的临床试验结果良好；正在美国开展I期临床，获得FDA孤儿药资格认定。
• 重组人凝血酶: 已递交BLA申请，计划2023年下半年获批，填补国内止血市场空白。

预测与评级

• 收入预测: 2023-2025年收入预计分别为634亿元、1229亿元、2440亿元，增长率分别为110%、94%、98%。
• 投资评级: 首次覆盖，给予“买入”评级，基于成长性较好和商业化进展顺利。

风险提示

• 主要风险: 产品研发不确定性、商业化不及预期、竞争加剧、政策风险和药品降价。