20220826-东吴证券-旭升股份-603305.SH-2022半年报业绩点评_Q2业绩靓丽_储能业务打开新空间_3页_435kb

报告摘要

旭升股份（603305）2022半年报业绩总结

核心内容

旭升股份于2022年8月26日发布2022年半年度业绩报告，整体表现优于市场预期。公司上半年实现营业收入19.93亿元，同比增长64.54%；归母净利润2.75亿元，同比增长30.28%。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长41.80%和27.75%，环比也有显著提升，显示公司业务持续增长。

主要观点

新能源汽车渗透加速：2022年上半年，中国新能源汽车市场渗透率提升至21.6%，推动公司主要产品销量增长。特斯拉中国及全球产量分别同比增长65.7%和66.8%，带来约7.13亿元的营收，占公司总收入的35.75%。
毛利率改善：受原材料价格下降及调价机制影响，Q2毛利率达到22.61%，环比提升2.33个百分点，显示出成本控制能力增强。
财务费用率下降：公司上半年实现汇兑收益约3280万元，财务费用同比下降34.85%，Q2财务费用率为-1.38%，环比下降3.33个百分点，有效提升了净利润空间。
业务拓展与创新：公司积极拓展新能源轻量化产品领域，成功交付轻量化底盘转向节，单部件重量降低约30%。同时，获得国外某头部新能源客户在储能产品铝合金部件领域的定点，预计2022年第三季度开始量产，年销售额达6亿元，有望成为新的增长点。

关键信息

盈利预测与估值

年度	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	每股收益（元/股）	P/E（倍）
2021A	30.23	85.77%	4.13	24.16%	0.66	69.99
2022E	48.37	60.00%	6.34	53.49%	1.01	45.60
2023E	66.54	37.56%	10.09	59.07%	1.61	28.66
2024E	87.50	31.50%	13.84	37.18%	2.21	20.90

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	8.02	9.44	11.70	14.79
ROIC（%）	8.85	11.01	16.13	18.01
ROE-摊薄（%）	11.31	14.79	19.05	20.71
资产负债率（%）	55.28	53.31	53.98	53.73

现金流量表

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（亿元）	3.78	12.57	14.31	18.44
投资活动现金流（亿元）	-11.91	-8.63	-9.14	-9.67
筹资活动现金流（亿元）	19.28	-9.47	0.83	1.08
现金净增加额（亿元）	11.03	-5.52	6.01	9.86

投资评级

公司评级：买入（维持）
投资逻辑：基于原有汽车类产品快速放量及储能产品即将量产，公司未来增长潜力显著。盈利预测上调，未来EPS有望从1.01元增长至2.21元，对应PE逐步下降至20.9倍。

风险提示

芯片供应短缺超出预期
铝合金价格上涨超出预期
下游乘用车市场复苏不及预期

附录：市场数据

项目	数据
收盘价（元）	46.21
一年最低/最高价（元）	18.93/53.10
市净率（倍）	7.59
流通A股市值（亿元）	289.21
总市值（亿元）	289.21

总结

旭升股份凭借新能源汽车市场的快速扩张及产品创新，2022年上半年业绩表现亮眼。公司毛利率改善、财务费用率下降，增强了盈利能力。同时，储能业务的拓展为公司开辟了第二增长曲线。基于良好的业绩增长和业务前景，公司维持“买入”评级，未来估值有望进一步下调，投资价值凸显。然而，需关注潜在风险因素，如芯片短缺、原材料价格波动及市场复苏不及预期等。

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