20240705-中航期货-铝产业链周度报告_17页_1mb

铝产业链周度报告分析总结

报告摘要

• 欧盟关税政策：欧盟委员会决定对特定中国电动汽车征收174%-376%的临时反补贴税，对整体铝产品及下游汽车产业产生影响。
• 供需分析：云南复产接近尾声，供应端增速放缓；下游需求表现出季节性下滑，旺盛的库存压力逐步显现。
• 宏观展望：美元指数因经济降温预期回落，美联储降息预期升温，人民币汇率波动影响进口原料成本；国内稳增长政策促使部分基建投资启动，短期支撑市场情绪。
• 价格走势：沪铝维持震荡，政策预期与当前库存累积冲突料压制上行空间，预计维持区间震荡。

多空焦点

• 多头因素：
  • 供应端云南复产基本结束，后续增速显著放缓
  • 美元指数高位回落，利多有色金属价格
  • 国内政策预期升温，坚定稳增长主调
• 空头因素：
  • 铝锭社库继续累积，库存高于去年同期
  • 下游需求持续趋弱，终端订单向加工企业传导
  • 汽车出口中传统能源增速高于新能源，潜在替代风险

数据要项

1. 产量：2024年5月原铝产量365万吨，同比增长72%，云南与内蒙古复产贡献显著产量增长。
2. 库存：截止2024年7月4日，全国电解铝社会库存达768万吨，环比及同比均呈增长态势。
3. 成本：氧化铝与预焙阳极价格小幅下跌，云南电价平稳，电解铝生产成本底部支撑较强。
4. 需求结构：
   • 新能源汽车保持高增长，7月（2024年第5月）新能源车销量同比增长333%
   • 房地产数据延续疲软，1-5月住宅投资同比下降106%
5. 宏观背景：美国CPI同比26%或创2021年最低；中国专项债提前发力，提振基建相关需求。

后市研判

• 供需展望：供给端云南复产结束，产能爬坡逐步放慢；需求端高温淡季与终端订单发酵将继续压制价格，库存累积超预期将触发空头力量。
• 政策博弈：稳增长政策主动发力在即，但历史看结构性问题不具备系统性解决方案，市场或现局部行情。
• 价差重心：进口贴水幅度扩大，国内外盘存在博弈；上期所库存水位上升信号偏空，但政策兑现节奏或主导拐点。

免责声明

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