20220710-华泰期货-橡胶周报_价格低位_供需偏弱_13页_1mb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了国内及国际天然橡胶市场近期走势及影响因素，重点关注原料价格、现货价格、库存变化以及下游需求情况。报告指出，当前橡胶市场整体处于供需偏弱状态，价格低位震荡，需密切关注国内需求恢复情况及原料供应变化。

主要观点

• 橡胶价格低位震荡：国内橡胶价格受疫情反复影响，下游需求疲软，市场整体处于弱势。
• 原料价格回落：海南及云南主产区胶水价格持续下跌，但海南原料尚未全面释放，与云南价差保持稳定。
• 现货价格坚挺：尽管期货盘面价格下行，但国内现货价格仍相对坚挺，处于近五年高位。
• 库存压力有限：国内港口库存小幅回升，但因供应量有限，短期库存压力不明显。
• 下游需求低迷：轮胎开工率回落，成品库存高企，国内疫情反复抑制需求回升。
• 泰铢贬值利空：泰铢贬值改善烟片加工利润，但对国内橡胶价格形成一定压力。
• 进口窗口关闭：NR进口窗口基本关闭，NR与RU价差走强，反映盘面价格偏低。
• 策略中性：基于当前市场状况，建议采取中性策略，关注需求恢复及原料释放情况。

关键信息

原料价格及价差

• 海南胶水价格继续回落，但尚未全面放量。
• 云南与海南胶水价差持稳，国内原料价差仍较高。
• 泰国胶水价格持稳，与杯胶价差维持。
• 烟片加工利润改善，主要受益于泰铢贬值，但对国内橡胶价格形成利空。

现货价格及价差

• 国内现货价格小幅回落，但相比原料及期货价格仍坚挺。
• 全乳胶与合成胶、混合胶及3L价差偏低，反映全乳胶价格处于低位。
• NR进口窗口关闭，NR与RU价差走强，显示盘面价格低估。

库存情况

• 深浅色库存小幅累库，但供应有限，库存压力短期不明显。
• 国内港口库存需关注需求回升力度，海南主产区原料上量将增加全乳胶供应。

下游需求

• 轮胎开工率低迷，港口采买动力不足。
• 国内疫情反复影响需求，预计现实需求差将持续一段时间。
• 成品库存高企，抑制下游原料采购。

风险提示

• 国内原料快速回升，可能对价格形成支撑。
• 进口量大幅攀升，可能增加市场供应压力。
• 需求继续示弱，可能进一步压制价格走势。

策略建议

• 策略中性：当前市场处于供需偏弱状态，价格预计将继续低位震荡。
• 关注重点：
  • 国内需求恢复情况，尤其是疫情缓解后的赶工需求。
  • 海南原料释放进度及国内库存变化。
  • 海外原料价格走势及进口盈亏情况。

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