20210201-安信证券-电力设备_特斯拉产能加速扩建_光伏平价时代方兴未艾_33页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕特斯拉产能扩张与新能源发电行业的平价时代展开，分析了新能源汽车行业的发展趋势、特斯拉的财务表现、产能布局以及投资建议。同时，对光伏与风电行业的未来装机需求、供需格局、成本下降趋势进行了深入分析，并提出相应的投资策略。此外，还涉及电力设备与工控行业的发展动态，如低压电器的国产替代加速、工控行业景气度提升、相关投资建议等。

主要观点与关键信息

1. 特斯拉产销完成既定目标，产能加速扩建

• 营收与利润：特斯拉2020年第四季度营收达107.44亿美元，同比增长46%，环比增长22.5%；全年营收315.36亿美元，同比增长28.31%。GAAP净利润首次转正，达7.21亿元，同比增长184%。
• 产销数据：Q4产量和交付量分别达到17.98万辆和18.1万辆，均创历史新高；全年总产量50.97万辆，交付量49.95万辆，交付量同比增长36%。
• 毛利率变化：Q4汽车毛利率24.1%，略低于前一季度，但全年汽车毛利率超25%，同比增长5个百分点。
• 产能布局：特斯拉在弗里蒙特工厂布局60万辆产能，上海工厂Model Y与Model 3合计25万辆年产能，柏林工厂预计今年投产，首款车型为Model Y，长期目标年增长率达50%。

2. 光伏平价时代方兴未艾，细分领域紧平衡格局延续

• 行业趋势：随着技术进步与成本下降，光伏行业进入平价时代，预计2020-2025年全球年均新增装机量在160-170GW，其中国内50-60GW，海外100-110GW。
• 国内需求：2020年补贴力度大幅下降，但需求平稳过渡至平价时代。2020年国内光伏装机量达25.97GW，2021年预计装机需求确定性高。
• 海外需求：光伏装机需求逐渐去中心化，欧洲、美国、日本等传统市场新增装机占比逐步下滑，但全球GW级市场增多，需求增长更趋稳定。
• 成本与利润：2021年制造业利润主要集中在玻璃、硅料和热场等环节，硅片环节超额利润大概率释放，部分让渡给下游电站，助力行业全面平价。
• 政策支持：中国、欧洲、印度等国家和地区积极布局新能源，推动可再生能源占比提升，如中国2030年非化石能源占比目标达25%，欧洲提升至38%-40%。

3. 电力设备与工控行业动态

• 低压电器：国产替代加速，行业增速有望重回10%以上，行业集中度快速提升。
• 工控行业：12月制造业PMI为51.9，景气度持续上升。工业机器人产量同比增长显著，预计2021年工控行业将持续增长。
• 投资建议：重点推荐良信电器、正泰电器、国电南瑞、宏发股份等企业，关注派能科技、宁德时代、阳光电源等储能产业链公司。

投资建议

新能源汽车产业链

• 重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、银轮股份、拓普集团等特斯拉产业链公司。
• 电池及材料：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、中科电气等。
• 二线电池厂：孚能科技、亿纬锂能、欣旺达等，预计出现业绩拐点。
• 中游材料：六氟磷酸锂、锂电铜箔、正极磷酸铁锂等环节供需格局反转，重点推荐天际股份、多氟多、诺德股份、嘉元科技、德方纳米、龙蟠科技等。

新能源发电产业链

• 重点推荐：通威股份、大全新能源（美股）、福莱特（A+H）、金博股份等。
• 长期龙头：隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股）等。
• 逆变器与跟踪支架：阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博等。
• 储能：派能科技、宁德时代、固德威、阳光电源等。

风险提示

• 新能源车下游需求不及预期
• 动力电池技术发展不及预期
• 光伏装机低于预期
• 新能源发电政策不及预期

本周推荐组合

• 宁德时代
• 恩捷股份
• 璞泰来
• 科达利
• 中科电气
• 宏发股份
• 隆基股份
• 通威股份
• 晶澳科技
• 固德威
• 良信电器
• 国电南瑞
• 正泰电器

行业数据与趋势

• 特斯拉：全球电动化领头羊，以价换量策略有助于提升销量与软件服务收入。
• 光伏与风电：全球可再生能源发电占比将大幅提升，光伏作为最佳选择之一受益明显。
• 硅料与玻璃：2021年因产能投放周期错配，供需紧张，价格支撑较强。
• 工控：本土品牌加速进口替代，行业景气度持续提升。

图表与数据来源

• 图表包括特斯拉营收与利润趋势、光伏与风电装机预测、PMI数据、工业机器人产量等。
• 数据来源涵盖Wind、特斯拉财报、国家能源局、硅业分会、GGII、PVInfoLink等。

行业要闻与个股公告

• 包括特斯拉降价策略、新能源车行业动态、产业链公司业绩公告等。
• 涉及长城汽车、八方股份、比亚迪、宁德时代等公司的财务与战略动向。

总结

本报告全面分析了特斯拉在新能源汽车领域的强劲表现及未来产能扩张计划，同时探讨了光伏与风电行业进入平价时代的趋势，强调了在技术进步与成本下降背景下，光伏行业将受益于全球能源转型。此外，还关注了低压电器与工控行业的国产替代加速和景气度提升，为投资者提供了详细的投资建议与关注重点。整体来看，新能源产业链具备长期增长潜力，特斯拉与光伏、风电行业是当前重点布局方向。