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铝产业链周度报告总结

核心观点

1. 宏观面：

   • 美国非农就业数据不及预期，美联储9月降息概率升温至91%，但关税对通胀压力仍存博弈空间。
   • 国内7月政治局会议后市场情绪降温，观望为主；反内卷政策落地需关注具体行业进程。

2. 供需分析：

   • 供应：电解铝产能利用率约97.8%，运行产能环比略增；氧化铝供应过剩预期未改。
   • 需求：下游开工率普遍下滑，旺季预期尚存但无明确支撑；光伏装机量同比增涨，地产投资同比下行。

3. 库存与贴水：

   • 铝锭社库54.9万吨，累库放缓；交易所仓单回落至4.3万吨，对价格支撑增强。
   • 上海物贸铝贴水幅度扩大至-60元/吨，LME铝升水0.65美元/吨。

4. 交易策略：

   • 沪铝关注60日均线20400支撑，不盲目看涨；警惕淡季需求验证不及预期。

多空焦点

• 多头理由：金九银十旺季预期，库存低位支撑。
• 空头理由：下游需求偏弱，贴水幅度扩大，美联储降息博弈仍存不确定性。