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铝产业链周度报告摘要（2024-5-17）

一、核心内容概述

本报告聚焦全球宏观与国内铝产业链，分析需求、供需转向、库存变化及价格走势，为投资者提供交易参考。

二、核心分析要点

（一） 国际宏观

1. 美联储降息预期升温：美国4月CPI同比3.4%持平预期，核心CPI同比降至3.6%（三年最低），上调年内降息预期至9月概率超60%
2. 美元指数走弱，利好有色金属
3. 汽车产销量保持高同比增速，新能源汽车表现积极

（二） 国内宏观

1. 稳增长政策持续发力：固定资产投资累计同比增长4.2%，房地产开发投资同比下降9.8%
2. 工业经济运行平稳：4月社零总额同比增速2.3%，规模以上工业增加值同比增速6.7%

（三） 供需分析

✅ 供给端

• 国内电解铝产量环比增加，云南有序复产，内蒙古新增产能投产
• 云南复产预期增强，5月或复产30万吨/年

❌ 需求端

• 房地产持续疲软：1-4月房地产开发投资降幅扩大
• 汽车行业有所波动，新能源汽车4月产销量增速放缓

📦 库存情况

• 铝锭社会库存环比下降0.8%-1.0%，进口窗口关闭
• LME铝库存增幅达12.8%，沪铝库存维持高位

（四） 价格分析

• 氧化铝价格上涨60-65元/吨，电解铝生产成本回升
• 上海物贸铝平均价升水-70元/吨，LME铝贴水幅度扩大

三、核心观点与判断

（一） 锡平衡预期

报告维持偏空/中性基调

美联储降息预期利好美元，国内房地产偏弱拖累消费，但社会库存低位运行和需求韧性提供支撑

（二） 短期关注点

1. 美联储降息落地效果
2. 南方复产节奏
3. 房地产政策效果显现
4. 社会库存持续变化

四、风险提示

全球宏观政策变化、国内房地产复苏不及预期、进口政策突变等风险需关注