20251205-中航期货-铝产业链周度报告_23页_1mb

报告总结

INTRODUCTION

铝铝铝铝产业链周度报告指出，当前市场焦点转向美国宏观经济数据以及美联储降息预期。ISM制造业PMI连续九个月低于荣枯线，ADP就业数据创年内最大降幅，显示劳动力市场疲软，促使美元回落，支持美联储降息预期升温。

DOMESTIC ALUMINUM ANALYSIS

• 供应端：国内电解铝和氧化铝产量稳步，产能运行高位，但部分企业因利润压缩和环保政策面临减产压力。
• 需求端：下游加工龙头企业开工率周环比下降至61.9%，消费淡季和高铝价压制下，需求弱化趋势延续。
• 库存：国内电解铝社会库存小幅累增至59.3万吨，库存水平仍偏低，对价格有一定支撑。

INTERNATIONAL & FEDERAL POLICY OUTLOOK

• 海外供应：几内亚雨季结束，铝土矿进口环比增长，但国内供应偏紧仍存。
• 货币政策：美联储12月降息可能性增加，流动性宽松预期将继续影响制造业复苏和有色金属价格。
• 新能源需求：新能源汽车和光伏产业持续增长，但增速有所放缓，仍将支撑铝消费量。

COMPETING FACTORS

• 房地产拖累：商品房销售和投资数据持续下滑，抑制铝建材需求。
• 未锻轧铝合金：国内需求疲软，进口量同比大幅减少，出口量略有增长。

PRICING PRESSURE

• 贴水扩大：国内和LME市场铝贴水幅度扩大，主要因供需宽松和预期博弈。
• 库存动态：铝产业链各环节库存变化缓慢，仍处于调整周期。

OUTLOOK AND SUPPLY-DEMAND FRAMEWORK

• 短期趋势：铝价偏多，受宏观降息预期和实际需求较弱双重影响，建议回调偏多策略。
• 中长期：需关注消费淡季结束情况、房地产政策动向以及新能源产业链变化。

PRODUCT SPECIFIC ANALYSIS

• 铝合金：与铝价同向波动，建议待回调后买入。
• 再生铝：产量略有下滑，但终端企业订单仍饱满，短期或维持高位开工。

DISCIPLINE

本报告仅供参考，不构成操作建议，实际决策需结合市场变化。

㈜中航期货