20260612-中航期货-铝产业链周度报告_24页_1mb

铝产业链周度报告总结

核心内容

本报告聚焦于全球铝产业链的市场动态、供需变化及政策影响，涵盖宏观经济数据、铝价走势、库存情况、出口数据以及再生铝产业链表现。报告指出，尽管全球宏观经济环境复杂多变，但铝产业链整体仍受到多重因素的支撑与压力，需关注政策动向与市场供需变化。

主要观点

• 美国非农数据强劲：5月新增非农就业人口17.2万人，远超市场预期，失业率维持在4.3%，时薪环比上涨0.3%，基本打消市场对美联储近期降息的预期。
• CPI与PPI数据分化：5月CPI同比上涨4.2%，创2023年4月以来新高；核心CPI同比上涨2.9%。PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来新高，但核心PPI略低于预期，显示通胀压力略有缓和。
• 美伊局势缓和：伊朗关闭霍尔木兹海峡引发供应担忧，但随后美伊达成初步协议，市场避险情绪降温，油价回落，有助于缓解输入性通胀压力。
• 全球货币政策收紧预期升温：欧洲央行加息25个基点，日本央行预计下周跟进加息，可能进一步影响市场流动性。
• 国内铝产业链表现：国内电解铝产量同比增长2.1%，但需求进入淡季，铝锭社库持续去库，库存水平仍偏高，对铝价支撑有限。
• 海外供应紧张支撑铝价：LME铝库存持续下降至偏低区间，海外铝现货升水高企，显示供应紧缺，对铝价形成支撑。
• 再生铝产业链承压：再生铝合金锭开工率下降至53.9%，库存回落，但受政策合规成本高企与淡季影响，开工率修复受阻。
• 铝材出口强劲：海外铝供应缺口扩大，推动国内铝材出口需求，支撑国内铝水消费，表观消费维持正增长。

关键信息

宏观经济数据

• 美国5月非农就业人数17.2万人，远超预期，失业率4.3%，时薪环比上涨0.3%。
• 美国5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨2.9%；PPI同比上涨6.5%，创2022年11月以来新高。
• 欧洲央行加息25个基点，日本央行预计下周加息，可能影响市场流动性。

铝产业链数据

• 国内电解铝：5月产量同比增长2.1%，环比增长3.8%；社库持续去库，但库存仍偏高。
• 海外铝供应：霍尔木兹海峡通航受限，导致海湾地区电解铝产量下降，LME铝库存持续下降。
• 再生铝：2026年4月再生铝合金锭开工率下降至53.9%，库存回落，但需求走弱。
• 铝材出口：2026年4月国内未锻轧铝及铝材出口59.755万吨，同比增长15%，环比大增11.24万吨。

市场动态

• 沪铝：外强内弱格局延续，市场关注美联储新主席会议政策信号。
• 库存：铝锭社库进入去库阶段，但库存仍偏高，对铝价上行支撑有限。
• 出口：海外铝供应缺口拉动国内铝材出口，对铝价形成一定支撑。
• 铝土矿供应：国内供应相对宽松，但进口到货稳定，港口库存处于高位。

多空因素分析

多方因素

• 国内电解铝运行产能提升有限。
• 短期海外供应短缺格局难改。
• 社会库存延续去库，提供一定支撑。
• 海外铝现货升水高企，支撑铝价。
• 铝材出口走强，推动表观消费维持正增长。

空方因素

• 流动性预期趋于紧张。
• 传统季节性消费旺季已过，需求边际走弱。
• 再生铝产业链面临政策合规成本高企与票源紧缺。
• 国内库存仍偏高，对铝价上行支撑有限。

后市研判

• 铝价走势：受海外供应紧张与国内库存去库支撑，沪铝或继续高位震荡。
• 市场关注点：下周美联储新主席会议政策倾向及点阵图信号，将影响市场对利率路径的预期。
• 国内铝产业：供应受限于产能天花板，需求进入淡季，基本面偏弱，但出口走强可能部分抵消。
• 海外铝市场：霍尔木兹海峡封锁持续，海外铝供应担忧仍存，可能进一步影响铝价。
• 再生铝：开工率回落，库存明显下降，但需求走弱及成本高企可能限制其表现。

数据支持

• 非农数据：美国5月非农数据强劲，显示就业市场复苏。
• CPI与PPI：CPI温和上涨，PPI加速上行，显示通胀压力。
• LME库存：持续下降，显示海外铝供应紧缺。
• 铝锭社库：持续去库，但库存仍偏高。
• 铝材出口：环比大幅增长，显示海外需求旺盛。
• 再生铝库存：明显回落，显示市场调整。

总结

铝产业链在多重因素交织下呈现复杂态势，海外供应紧张与国内库存去库成为支撑铝价的重要因素，而宏观经济环境和货币政策预期则带来一定压力。未来需重点关注美联储政策动向、霍尔木兹海峡局势变化及国内铝材出口情况，以判断铝价走势及产业链整体表现。