远东资信评估-地方债发行放量，中小银行专项债发行升温——2023年3月地方政府债市场运行报告-13页_495kb

2023年3月地方债市场运行总结

一级市场发行情况

1. 整体规模：3月地方政府债券发行规模合计8900.42亿元，净融资额5822.30亿元，环比分别扩张3139.05亿元和增长572.06亿元。

2. 结构分布

   • 省份分布：福建发行规模最大（842亿元），江苏、云南、山东、浙江紧随其后。
   • 债种结构：新增专项债占新增额度的88.07%，规模为5298.92亿元；再融资债占比32.40%。

3. 期限分布

   • 整体期限：平均发行期限1.365年，较上月缩短0.187年。
   • 专项债期限：集中在15年期及以上（占比72%），专项债平均期限16.25年。

4. 发行利差

   • 30年期地方债利差显著走阔179BP至1126BP；其他期限利差变动较小。
   • 北京、山东等省市10年期地方债利差显著低于10BP，黑龙江、甘肃等省份利差高于14BP。

二级市场表现

1. 成交活跃度：3月地方债成交11632.65亿元，环比增长32.96%。
2. 收益率趋势：10年期AAA级地方债收益率下降4BP至3.02%，15年期和30年期收益率分别下跌8BP和7BP。
3. 利差变动：10年期AAA级利差维持16.72BP；15年期利差收窄至2.511BP，7年期和30年期利差分别走阔269BP和197BP。

政策信号

1. 财政赤字加力：2023年赤字率提升至3%，赤字规模3.88万亿元，较上年增加5100亿元。
2. 专项债扩容：新增专项债限额3.8万亿元，较上年增加1500亿元，投向领域进一步扩大，并拟用于中小银行资本补充。

展望

• 发行节奏：二季度专项债发行放缓，但支持领域拓展，中小银行专项债发行预计升温。
• 风险关注：需监测专项债投向及中小银行资本补充进展。