20240420-国海证券-天士力-600535.SH-2023年年报点评报告_产品布局丰富_业绩稳定增长_5页_284kb

天士力（600535）2023年年报点评报告摘要：持续聚焦核心业务，创新实力逐渐加强

一、业绩表现分析

1. 2023年财务数据亮点：

   • 营收达867.4亿元，同比增长4.2%；
   • 归母净利润为107.1亿元，同比增长50.5%；
   • 扣非归母净利润101.7亿元，同比增长65%。

2. 行业对比：

   • 2023年股价区间128.8-1800元，跑赢沪深300指数。

二、业务发展

1. 现代中药布局：

   • 以复方丹参滴丸为核心，带动养血清脑颗粒、芪参益气滴丸等系列产品；
   • 心脑血管在研管线覆盖多个适应症，构建完整产品链。

2. 研发投入：

   • 2023年研发投入13.15亿元，同比增长294.9%；
   • 拥有98款在研产品，其中41款为1类创新药，36款已进入临床试验。

三、投资评级与预测

• 盈利预测：

  • 2024年：营收918.1亿元，净利润113.4亿元，PE 23.64倍；
  • 2025年：营收962.4亿元，净利润121.4亿元，PE 20倍；
  • 2026年：营收1001亿元，净利润128.4亿元，PE 18.87倍。

• 投资建议：
  考虑行业集采风险后，维持“买入”评级，强调公司核心业务实力和创新优势。

四、风险提示

• 集采降价风险；
• 新产品市场接受度不及预期；
• 研发项目进度延迟；
• 国际市场销售低于预期；
• 政策变动带来的不确定性。

此报告由中国证券业协会认证的分析师周小刚团队撰写，旨在为投资决策提供参考。免责声明：报告仅反映出具当天的分析观点，投资决策应独立谨慎，报告作者不承担客户据此投资决策导致的风险责任。