锂电池行业2021年中期投资策略：上升周期渐入佳态，重龙头和弹性环节-20210510-开源证券-38页_1mb

锂电池行业2021年中期投资策略总结

核心内容概述

2021年是锂电池行业多重共振向上的关键一年，行业整体进入上升周期，优质龙头与弹性环节成为投资重点。需求端涵盖新能源车、储能、电动两轮车等领域，供应端则因电池安全性标准提升和原材料价格上涨，进一步强化了头部企业的竞争优势。投资建议聚焦于优质龙头与具备业绩弹性的二线标的，同时关注锂电池材料环节的供需改善与竞争格局优化。

主要观点

• 行业上升周期：2021年锂电池行业需求增长显著，特别是在新能源车、储能、电动两轮车等领域。
• 需求端增长：新能源车销量持续上升，储能市场因政策推动和成本下降迎来快速增长，电动两轮车“铅酸替代”加速。
• 供应端优化：电池安全性标准提升，优质企业竞争力增强；原材料价格上涨促使龙头厂商加强供应链管理。
• 投资方向：优先关注新能源车产业链核心资产宁德时代，以及中上游产业链龙头如亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦、当升科技、容百科技、科达利等；同时关注二线厂商在价格弹性方面的表现。
• 材料环节：电解液、正极、负极、隔膜等材料环节均面临供需改善和竞争格局优化，特别是六氟磷酸锂和VC价格持续上涨，LiFSI作为下一代材料具备潜力。

关键信息

需求端

新能源车销售旺季来临

• 2021年国内新能源车销量预计达249.7万辆，同比增长93.97%。
• 对应动力电池需求量预计为124.85GWh，同比增长90.1%。
• 下半年为消费旺季，预计新能源车需求将显著提升。

储能市场增长

• 全球用户侧储能需求预计2021/2022/2023年分别为33.61/61.13/81.54GWh，年均复合增速达55.75%。
• 发电侧储能配置率提升至10%-20%，国内多地出台支持政策，青海、宁夏、山东等地区均有补贴和配置要求。
• 全球风光配储能项目新增装机预计2023年达20.30GWh，年均复合增速达70.26%。

电动两轮车“铅酸替代”

• 新版《电动自行车安全技术规范》促使锂电池渗透率提升，预计2021/2022/2023年锂电两轮车需求分别为24.21/30.39/33.59GWh。
• 头部企业如宁德时代、比亚迪等已进入电动两轮车领域，加速市场集中。

供应端

电池安全性提升

• 新实施的《电动汽车用动力蓄电池安全要求》将提升电池安全标准，推动行业洗牌。
• 磷酸铁锂和中低镍三元电池可满足新安全标准，而高镍电池仍需技术突破。

全球竞争格局

• 宁德时代全球市占率超30%，LG化学与松下形成“一超双强”格局。
• SKI与LG的和解可能为国内企业拓展海外市场提供机会。

原材料价格上涨

• 碳酸锂、氢氧化锂价格自年初上涨超60%，六氟磷酸锂价格受技术壁垒和产能限制维持高位。
• 头部企业通过供应链布局和成本控制策略，保持竞争优势。

锂电材料

电解液

• 6F和VC价格持续上涨，预计下半年为价格高点。
• LiFSI作为新一代电解液材料，具备更好的热稳定性和电导率，未来有望替代六氟磷酸锂。
• 天赐材料、新宙邦等企业已开始布局LiFSI产线。

负极

• 针状焦和石油焦价格上涨，但对负极成本影响有限。
• 硅基负极量产提速，但技术仍处于初级阶段，各企业发展不均衡。
• 杉杉股份、贝特瑞等企业加快扩产，推动负极市场集中。

正极

• 磷酸铁锂（LFP）正极材料因高安全性与性价比，渗透率持续提升，德方纳米、湖南裕能等企业加速扩产。
• 三元正极向高镍化发展，头部企业如当升科技、容百科技、长远锂科等具备技术优势和扩产能力。

隔膜

• 行业形成“一超双强”格局，恩捷股份、中材科技、星源材质等企业主导市场。
• 干法隔膜因LFP电池需求增长，占比有望维持在30%以上。
• 在线涂覆技术降低生产成本，巩固龙头地位。

投资建议

• 长期投资：推荐新能源车产业链核心资产宁德时代。
• 中期投资：关注中上游产业链各环节龙头，如亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦、当升科技、容百科技、科达利等。
• 短期投资：看好具备业绩弹性的二线龙头，如星源材质、中科电气、德方纳米等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 固态电池等新技术进展超预期