锂电池行业2021年度投资策略：多重共振向上，看好龙头和周期性环节_32页_2mb

锂电池行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年被定义为锂电池行业多重共振向上的一年，新能源汽车、储能、电动自行车等需求端持续增长，同时供应端对电池安全性要求提升，推动行业洗牌，优质企业竞争力增强。整体来看，2021年是优质龙头与周期性环节的业绩弹性期，重点关注正极、电解液等环节的供需改善和竞争格局优化。

主要观点

• 新能源汽车平价时代来临：2020年以来，动力电池成本下降显著，三元方形电池包报价下降20.5%，磷酸铁锂方形电池包报价下降28.6%。预计2021年新能源车渗透率将加速提升，与燃油车价格差距缩小。
• 电动自行车“铅酸替代”黄金期到来：2019年新规推动锂电池替代铅酸电池，头部企业已实现锂电化，市占率高达73%。预计未来2-3年为锂电替代铅酸的集中期，2020-2023年锂电池需求将显著增长。
• 储能需求增速拐点向上：随着“十四五”期间风光上网规模扩大，储能需求快速上升，预计2021年风光新增储能需求达5.07GWh，增速246.3%。磷酸铁锂电池在储能领域渗透率有望提升。
• 电池安全性要求提升：2021年1月1日起实施的新安全标准将推动行业洗牌，磷酸铁锂、中低镍三元电池可满足要求，而高镍三元需技术改进。优质企业将受益。
• 锂电材料景气度持续提升：碳酸锂、六氟磷酸锂等上游材料价格逐步上行，正极、电解液等环节的供需关系改善带来业绩弹性。部分二线龙头有望表现突出。

关键信息

需求端分析

• 新能源汽车：2020-2023年全球销量预计分别为258.89/424.62/551.98/716.48万辆，对应电池需求分别为134.46/231.38/309.37/391.13GWh。
• 电动自行车：2020/2021/2022/2023年锂电池需求量预计分别为16.0/21.4/25.9/33.0GWh，渗透率逐步提升。
• 储能：2021年风光新增储能需求达5.07GWh，增速246.3%，预计未来三年储能需求持续增长。

供应端分析

• 动力电池行业集中度提升：2020年CR5达80%以上，宁德时代、LG化学、SKI等企业扩产提速，行业格局进一步集中。
• 安全性标准提升：新标准要求电池系统在5分钟内不起火不爆炸，推动行业技术升级，低端产能出清。
• 锂电材料供应偏紧：六氟磷酸锂、碳酸锂等材料供应增速低于需求，价格有望上涨。

投资建议

• 长期：推荐宁德时代，具备核心竞争力。
• 中期：关注中上游产业链龙头，如恩捷股份、璞泰来、天赐材料、新宙邦、当升科技、科达利等。
• 短期：看好磷酸铁锂、碳酸锂、六氟磷酸锂等环节，二线龙头如德方纳米、中科电气、亿纬锂能有望受益。

风险提示

• 下游市场不及预期
• 行业竞争加剧
• 固态电池等新技术超预期

重点公司表现

产业链关键环节分析

• 正极材料：三元正极行业格局将重新定义，具备海外客户资源的企业将更具优势。
• 电解液：六氟磷酸锂供需关系改善，价格有望上涨，2021年电解液需求预计达42.18万吨。
• 负极材料：针状焦价格下行，高端负极盈利修复，2021年负极供需有望改善。
• 隔膜：国内隔膜价格有望企稳，恩捷股份通过在线涂覆技术巩固龙头地位，干法隔膜占比预计维持在30%以上。

结论

2021年锂电池行业迎来多重利好，新能源汽车、储能、电动自行车需求高增，同时行业集中度提升，优质企业将受益于价格提升和需求增长。建议投资者关注龙头公司和周期性环节，把握行业上升趋势。