20181022-华创证券-证券行业重大事项点评_股质风险大幅缓解_板块迎来强势反弹_6页_651kb

证券行业重大事项点评总结

核心内容概述

近期证券行业迎来政策面利好，股质风险显著缓解，板块整体呈现强势反弹态势。政策支持主要集中在稳定市场、完善制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革与民企发展、扩大开放等方面。同时，监管层面通过制度改革和一线监管措施，有效遏制了股权质押业务中的风险行为。

主要观点

政策面积极，市场企稳

• 政策支持：国务院副总理及一行两会负责人发声维稳股市，金稳会明确五方面政策，包括稳定市场、完善制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放。
• 市场反弹：受政策利好影响，股指止跌反攻，沪指单日涨幅达2.58%，市场信心提振，交投活跃度回升。
• 资金面改善：监管措施抑制了股权质押风险，同时推动多种资金进入市场，包括国资、地方政府资金、境外长期资金、公募基金、私募基金、保险资金、养老金等。

行业基本面边际改善

• 业绩承压但已预期消化：券商业绩同比承压，但已被市场充分预期并消化，单月数据环比改善。
• 估值低位：当前行业平均市净率（PB）为1.08倍，处于历史底部，压制估值的因素（如流动性紧张、金融严监管、股质风险）正在逐步解除。
• 板块反弹预期增强：随着政策带动资金面改善，券商板块有望迎来反弹，建议积极把握。

业务板块受益

• 经纪业务：市场企稳带动交投活跃度回升，利好券商经纪业务。
• 承销业务：融资条件适度宽松，债股承销金额有望上升。
• 资管与自营：市场好转将推动资管和自营收入增长。

关键信息

推荐标的

• 中信证券：当前股价15.38元，2018-2020年EPS预测分别为0.97元、1.15元、1.38元，PE预测分别为15.86倍、13.37倍、11.14倍，PB为1.24倍，评级为推荐。
• 华泰证券：当前股价14.52元，2018-2020年EPS预测分别为1.21元、1.32元、1.44元，PE预测分别为12.0倍、11.0倍、10.08倍，PB为1.37倍，评级为推荐。
• 广发证券：当前股价11.04元，2018-2020年EPS预测分别为1.19元、1.4元、（未提供），PE预测分别为9.28倍、7.89倍、（未提供），PB为0.99倍，评级为推荐。
• 招商证券：当前股价11.61元，2018-2020年EPS预测分别为0.74元、0.83元、0.97元，PE预测分别为15.69倍、13.99倍、11.97倍，PB为0.98倍，评级为推荐。

风险提示

• 外部环境恶化
• 资金面流动性改善不及预期
• 利率大幅波动

投资评级体系说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上

• 行业中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%

• 行业回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

行业基本数据

相关研究报告

• 《证券行业月报（2018年8月）：市场下行，交投疲弱，主营业务压力增大——上市券商8月经营数据点评》
• 《证券行业2018年四季度投资策略暨中报总结：大券商业绩稳健，估值具备抗压性》
• 《证券行业月报（2018年9月）：同比数据持续承压》

团队介绍

组长、首席分析师：洪锦屏

• 华南理工大学管理学硕士
• 曾任职于招商证券
• 2016年加入华创证券研究所
• 曾获2010年新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队）、2011-2013年新财富上榜（前四团队）、2015年金牛奖非银金融第五名、2017年金牛奖非银金融第四名

高级分析师：王航朝

• 英国杜伦大学经济学硕士
• 曾任职于中信建投证券
• 2018年加入华创证券研究所

分析师：徐康

• 英国纽卡斯尔大学经济学硕士
• 曾任职于平安银行
• 2016年加入华创证券研究所
• 2017年金牛奖非银金融第四名团队成员

助理研究员：方嘉悦

• 香港中文大学经济学硕士
• 2017年加入华创证券研究所
• 2017年金牛奖非银金融第四名团队成员

助理研究员：张径炜

• 西南财经大学硕士
• 2018年加入华创证券研究所

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