20240430-华龙证券-天孚通信-300394.SZ-2023年年报及2024年一季报点评报告_高速光器件需求放量_公司业绩高增盈利能力提升_4页_259kb

天孚通信（300394SZ）2023年报及2024一季报显示公司业绩大幅增长，主要受AI技术发展和全球算力需求推动。2023年营收1939亿元，同比增长6204%；净利润730亿元，同比增8114%。2024年一季度营收732亿元，增长15495%；归母净利润279亿元，增长20268%。增长得益于高速光器件需求上升、公司产能利用率提升及江西生产基地降本增效。

长期研发投入确保技术优势，公司在无源器件和光学封装领域保持领先，光通信器件毛利率从低到54.26%（同比提升26.2个百分点）。同时，毛利率中光无源器件从0.6025%升至52.4百分点，光有源器件从44.77%升至80.2百分点，盈利能力显著改善。

公司加速国际化布局，形成以中国总部、新加坡海外总部、江西和泰国基地为核心的全球网络，以应对AI浪潮下的需求增长，为持续业绩提供产能保障。预计2024-2026年营收分别为3649亿、5207亿、7114亿元，归母净利润1211亿、1724亿、2489亿元，当前股价PE为532倍。

华龙证券给予首次“买入”评级，基于高速光器件市场前景广阔。风险包括市场需求不及预期、产品价格下滑、竞争加剧及汇率波动等。