20250811-中原期货-铜铝周报_库存稳步增长_铜铝振荡整理_33页_4mb

铜铝周报（2025.08.11）总结

一、铜市场分析

1. 宏观方面：
   • 国内7月出口增速超出预期，需关注政策变化。
   • 美国关税政策逐步落地，市场对年内降息预期升温。
   • 美国期货市场净多持仓大幅回落，铜价调整压力显现。

3 基本面情况：

• 供应端高端货源紧缺，进口低价货源补充有限，区域流通不均。
• 需求端受高铜价抑制，下游采购谨慎。
• 库存持续增加，截至8月7日，全国主流地区铜库存上升至13.20万吨，环比增加1.27万吨。

3 整体逻辑：
美国对铜加征关税落地，高库存对铜价形成压力，建议等待价格企稳。

4 价格上涨压力参考位：80000元/吨。
重点支撑位：76000元/吨一线。

二、铝市场分析

3 宏观逻辑：

• 国内7月出口增速超预期，政策面变化需密切关注。
• 美国、中国等多国关税政策落地，对经济与大宗商品市场影响待观察。

3 基本面分析：

• 电解铝供应变化不大，产量稳中小幅增长。
• 成本方面，行业总成本约16738元/吨，高利润格局持续。
• 需求端数据偏弱，终端消费处于淡季低迷状态，AI、光伏、家电等行业增速放缓，出口订单下滑明显。
• 库存显著增加，电解铝社会库存已突破55万吨关口，累库趋势明显。

3 整体逻辑：
海内外库存均处上升趋势，虽“金九银十”旺季需求或有改善，但当前累库压力仍在，价格或保持高位振荡。

4 价格反弹上行参考位21000元/吨一线，下方支撑位于20200元/吨。

三、氧化铝市场分析

3 基本面与供给需求：

• 全球氧化铝供给过剩格局未改，下游铝厂原料库存维持在高位。
• 开工率稳中有升，7月国内氧化铝开工率环比上涨0.16个百分点至82.57%。
• 供需错配问题仍存，价格维持振荡整理。

3 整体逻辑：
氧化铝基本面维持过剩，短期内缺乏大幅驱动，价格或在区间内窄幅整理。

4 价格高位运行参考：3600元/吨一线。

四、重要市场动态简述

• 智利Codelco最大铜矿隧道坍塌停产，月度减产约3万吨铜。
• 美国对铜加征50%关税可能加剧通胀压力，影响全球供应链。
• 世纪铝业宣布重启闲置产能，美国铝产量或增加约10%。
• 欧元区制造业数据疲软叠加贸易政策调整，增加市场不确定性。

五、总结建议

• 铜市场：高位运行，库存上升构成压力，关注“金九银十”需求变化。
• 铝市场：社会库存压力不减，氧化铝维持过剩格局，区间振荡为主。
• 风险因素：政策落地影响、海外矿山事件、累库压力、终端需求疲软。