多空因素纷扰，原油振荡整理-20201027-宝城期货-28页

研究创造价值

陈栋 | 2020年10月27日

核心内容概览

• 国际原油市场：10月初国际原油期货价格一度回落，但随后止跌反弹，进一步上行空间有限，主要受供需预期转弱和全球疫情限制需求影响。
• 全球经济前景：全球疫情二次反扑加剧经济下行压力，IMF预测2020年世界经济将萎缩4.4%，中国是唯一实现正增长的国家，预计全年经济增速在2.5%左右。
• 国内经济表现：中国经济在三季度实现增速转正，主要得益于政策支持和有效疫情防控，四季度有望继续稳步回升。
• OPEC+减产执行情况：OPEC+减产执行率良好，供应偏紧有所缓解，但明年将逐步释放产能，预计全球供应将有所回升。
• 美国原油市场：美国原油产量有所回落，但活跃钻机数量回升，未来产量或逐步恢复。同时，飓风“Delta”对产量影响有限。
• 地缘政治风险：阿塞拜疆与亚美尼亚冲突可能影响原油出口，利比亚石油产量恢复受阻。
• 原油价格展望：预计后市国内外原油期货价格将维持震荡格局，美国WTI原油期货价格在37-41美元/桶，布伦特原油在38-42美元/桶，国内原油期货在240-270元/桶区间。

主要观点与关键信息

国际原油走势回顾

• 10月国际原油价格先抑后扬，但上行空间有限。
• 美国WTI原油期货维持在40美元/桶附近，布伦特原油维持在41.5美元/桶。
• 中国原油进口量在9月同比增长17.6%，但进口增速放缓。

全球疫情与经济影响

• 全球疫情二次反扑，欧美经济面临较大压力。
• IMF上调中国2020年经济增长预期至1.9%，预测全球经济增长为-4.4%。
• 中国是唯一实现正增长的主要经济体，经济复苏强于预期。

四季度中国经济展望

• 四季度中国经济增速预计在5%-5.5%，全年可能在2.5%左右。
• 多项经济指标（工业、消费、投资等）在三季度实现由负转正，显示经济逐步回归常态。

OPEC+减产执行情况

• OPEC+第二阶段减产计划执行良好，减产规模为770万桶/日。
• 9月OPEC+减产执行率为102%，非OPEC国家为97%。
• 明年1月起将释放190万桶/日产量，但短期内供应压力仍存在。

美国原油产量与飓风影响

• 美国原油产量在9月为1080万桶/日，同比下降17.55%。
• 飓风“Delta”影响美国墨西哥湾产量，但影响有限，未来生产恢复可能快于预期。
• 美国页岩油成本较低，40美元/桶油价基本可覆盖成本，复产意愿较强。

地缘政治与利比亚产量

• 阿塞拜疆与亚美尼亚冲突可能影响其石油出口，但对全球市场影响有限。
• 利比亚石油产量恢复受阻，出口受限，影响全球供应。

油价与市场预期

• 油价在震荡整理中，非商业净多头寸回升有限，投机市场看多信心不足。
• 美国WTI原油期货价格预计在37-41美元/桶，布伦特原油在38-42美元/桶，国内原油期货在240-270元/桶。

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