20220801-华安证券-食品饮料行业周报_关注食饮复苏主线_优先布局确定性_23页_1mb

食品饮料行业分析与投资建议总结

核心内容

本报告发布于2022年8月1日，行业评级为增持，建议投资者关注消费复苏主线，优先布局确定性较高的板块。

主要观点

市场表现

• 上周食品饮料板块指数整体下降 2.75%，在申万一级子行业中排名第二十七。
• 与沪深300指数相比，落后 1.15%；与上证综指相比，落后 2.24%。
• 子行业表现分化，肉制品涨幅最大（0.78%），啤酒有所上涨（0.50%），白酒下跌 3.41%，保健品下跌 2.86%。
• 沪深300的PE值为 11.46，非白酒食品饮料的PE值为 39.87。

投资推荐

大众品

1. 调味品：受益于低基数效应与动销改善，建议关注海天味业，其市占率提升与0添加系列表现良好。
2. 乳制品：关注伊利股份，其需求稳健，盈利能力提升，同时奶酪行业竞争格局演变值得关注。
3. 啤酒：继续推荐啤酒板块，预计下半年至明年受益于旺季动销、现饮场景复苏与成本压力缓解。
4. 卤制品：上半年估值回落明显，市场悲观预期已释放，建议布局，未来有望释放较大业绩弹性。

白酒

1. 高端/次高端白酒：建议优先考虑贵州茅台与五粮液，因它们具有确定性溢价，舍得酒业为弹性标的。
2. 区域白酒：推荐洋河、古井贡酒，关注迎驾贡酒，区域龙头在复苏进程中表现稳健。

行业重点数据

• 白酒价格：茅台整箱与散瓶批价分别为 3125元 和 2765元，五粮液与国窖1573批价分别为 965元/瓶 和 920元/瓶。
• 食品原材料价格：
  • 小麦：3083.33元/吨
  • 玉米：2812.94元/吨
  • 大豆：5872.11元/吨
  • 白砂糖：5.85元/公斤
  • 生鲜乳：4.12元/公斤
  • 奶粉：国产品牌 219.10元/公斤，进口品牌 268.40元/公斤

行业要闻

1. 五粮液品牌经销商大会：明确“做强品牌、做优产品、做大市场”的战略主题，提出“36910”工程。
2. 茅台集团半年工作会议：提出“九大攻坚战”，强化质量与数字化转型。
3. 泸州老窖“黑盖”战略：以“快、准、猛、狠”支持黑盖开拓市场，目标三年内累计销售突破100亿元。
4. 安井食品预制菜布局：通过“自产+并购+贴牌”三路并进，推动“安井小厨”发展。
5. 国际橄榄油供应受干旱影响：西班牙与意大利因干旱导致橄榄油产量下降，预计价格将上涨。
6. 白酒价格运行报告：名酒以控量挺价为主，地方酒价格以消化前期涨价为主，基酒价格稳中略涨。
7. 洋河股份上半年经营总结：聚焦品质提升、营销转型与组织裂变，推动高质量发展。
8. 华润“啤白模式”落地安徽：助力景芝白酒全国化战略，开启“啤白融合”新路径。

风险提示

1. 国内疫情防控长期化的风险。
2. 重大食品安全事件的风险。

关键信息总结

• 消费复苏趋势明显：7月餐饮社零降幅改善，PMI仍处于扩张区间，消费修复方向未见转向。
• 成本下行确定性强：大宗原材料价格下降，预计明年成本压力将明显缓解。
• 行业分化显著：部分子行业如肉制品、啤酒表现较好，而白酒、保健品等仍承压。
• 头部企业更具确定性：如茅台、五粮液、伊利、古井贡酒等，具备较强市场竞争力和盈利潜力。
• 政策与市场动态：茅台、五粮液、泸州老窖等企业持续推进品牌建设与渠道改革，提升市场影响力。
• 行业前景：关注“六新”增长点，包括新产品、新渠道、新品牌、新传播、新科技与新组织。

投资建议总结

• 短期：优先布局确定性高的板块，如肉制品、啤酒、卤制品及高端白酒。
• 中长期：对消费复苏保持乐观，关注白酒行业高端化进程与区域龙头的成长潜力。
• 重点推荐：贵州茅台、五粮液、伊利股份、洋河股份、古井贡酒、海天味业。

行业趋势

• 消费升级：乳制品、奶酪、白酒等细分领域持续受益于消费升级。
• 数字化转型：茅台“i茅台”平台发展迅速，助力品牌与渠道管理。
• 行业整合：疫情加速中小品牌出清，头部企业通过扩张与优化提升市场份额。

公司动态与事件

• 财报披露：部分企业如古井贡酒、海欣食品等上半年业绩表现良好。
• 限售股解禁：8月多只股票将面临限售股解禁，需关注市场反应。
• 定增进度：部分企业如绝味食品、盖世食品等已启动定增计划。

总结

本报告认为，尽管短期市场波动，但消费复苏趋势未变，应优先布局确定性高的板块。重点推荐高端白酒、乳制品、啤酒与卤制品等，同时关注调味品、区域白酒及预制菜等成长性板块。行业整体具备复苏潜力，但需警惕疫情长期化与食品安全风险。