20231203-招商期货-棉花月报_需求过冷_郑棉或将偏弱震荡_30页_1mb

总结：需求过冷，郑棉或将偏弱震荡

市场回顾

• 11月郑棉震荡下行，中国市场供应充足，需求疲软。
• 新疆地区皮棉加工量同比增幅大，供应压力增加。
• 下游纺织业订单减少，开机率下降，纱厂亏损，库存去化艰难。
• 国际市场方面，10月美国CPI低于预期提振美棉，但出口签约量持续下滑，需求支撑弱。

国际棉花供需分析

• 全球棉花库存增加，美国农业部(USDA)报告下调2023/24年度消费量。
• 美国棉花产量上调，但由于国内消费减少，期末库存增加。
• 巴西棉出口量上升，竞争力增强，对美棉价格形成压力。
• 价格方面，美棉现货价和合约价差波动大，需求疲软主导。

国内棉花供需分析

• 国内棉花供应充足，新疆加工进度快，进口量上升。
• 需求方面，纺织业营业利润低于历史水平，库存高企，下游企业订单不足。
• 纺织业PMI显示新订单大幅下滑，开机率和生产压力大。
• 整体需求过冷，库存水平高，供需失衡加剧。

价格展望

• 综合供需因素，国内郑棉预计偏弱震荡，短期波动可能导致价格下行。
• 关键因素为需求疲软和库存压力。

风险提示

• 下游销售和订单需求不确定性高，存在需求进一步恶化风险。
• 国际棉价和出口数据变化可能影响国内走势。