20220711-中财期货-棉花投资策略半年报_供需双弱前景下郑棉下跌概率显著_9页_1mb

郑棉下跌概率显著分析总结

核心内容

本报告分析了2022年下半年郑棉价格走势，指出在供需双弱的背景下，郑棉价格存在显著下跌风险。主要因素包括全球棉花供需宽松、国内棉花库存高企、政策不确定性及市场情绪悲观。

主要观点

国际市场影响

• 美国棉花生长状况不佳：受极端天气影响，美国棉花优良率仅为36%，低于去年同期的52%。
• 美联储加息压制价格：加息政策导致美元走强，压制了棉花价格，ICE棉花价格大幅震荡并持续下行。
• 全球棉花供需宽松：2022-23年度全球棉花产量为2640.33万吨，消费为2646.21万吨，期末库存为1834.5万吨，库存消费比为70.26%。
• 印度棉花种植面积增加：尽管北部地区因干旱种植面积下降，但整体种植面积预计增加12%，达到1330-1350万公顷。

国内市场影响

• 棉花种植面积增长：全国棉花实播面积同比增加2.5%，新疆地区增长3.8%，主要受目标价格补贴和机械化生产推动。
• 棉花库存高企：5月全国棉花商业库存达416.28万吨，为历史同期最高水平；工业库存也处于六年最高水平。
• 需求疲软：纺织服装出口虽有增长，但下游订单不足，成品库存高企，开工率低迷，纺纱利润处于盈亏平衡状态。
• 政策不确定性：新疆棉出口禁令及国际制裁加剧市场担忧，影响纺织品出口。

关键信息

供需平衡情况

棉花价格走势

• 郑棉指数区间：预计郑棉价格将在[11000，14900]区间震荡偏弱。
• 操作建议：短期棉价偏空，建议逢高做空。

风险提示

1. 美国放松疆棉禁令：若美国解除对新疆棉的禁令，将对棉花价格产生积极影响。
2. 国内棉花播种面积减少：若下半年国内棉花种植面积减少，可能加剧供需失衡。
3. 市场情绪改善：若美联储加息政策导致的悲观情绪完全出尽，可能提振棉花价格。

总结及展望

• 国内外基本面疲弱：供需双弱格局未变，国内外棉花价格承压。
• 政策与需求影响：国家轮储计划虽提供一定支撑，但短期内难以扭转市场趋势。
• 预期价格区间：郑棉价格预计在[11000，14900]区间震荡偏弱，中长期熊市仍未结束。

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