20240822-天风证券-金晶科技-600586.SH-光伏板块利润高增_纯碱短期承压_4页_840kb

半年报点评：金晶科技（600586）中长期成长性看好，维持“买入”评级

业绩超预期增长，产业链布局优化，上调目标价至701元。

核心要点

金晶科技（600586）发布2024年上半年业绩报告。公司上半年实现归母净利润27亿元，同比增长523%，但同期收入同比下滑44.4%。单季度看，Q2实现归母净利润10亿元（同比下滑398%），主要因原材料价格下跌与行业竞争压力。

三大业务板块表现：

1. 玻璃业务：扭亏为盈，上半年净利润达15亿元，超白玻璃优势明显，宁夏与马来西亚基地表现稳定，TCO玻璃海外拓展持续
2. 纯碱业务：收入下滑78%，利润同比下降18%，主要受产能增加及价格下降影响

盈利能力显著提升，毛利率同比提升323个百分点至17%，净利率虽有所波动，但产业链整合成为优势。

投资逻辑

金晶科技凭借纯碱-玻璃一体化产业链优势，持续优化产品结构，宁夏光伏玻璃稳步扩产，马来西亚基地盈利能力增强，TCO玻璃具备长期增长潜力。公司维持“买入”评级，目标价上调至70.1元/股（基于2024年16倍PB）。

风险提示

下游需求不及预期，行业竞争加剧，成本上升等可能影响业绩增长。

关键数据

• 投资评级：维持“买入”
• 目标价：70.1元
• 2024/25年净利润预测：50亿/70亿（前值51亿/75亿）

graph TD
A[金晶科技半年报核心数据] --> B(归母净利润+27亿 YoY+523%)
A --> C(毛利率+20% YoY至17%)
A --> D(TCO玻璃布局持续推进)
E[推荐逻辑] --> F(产业链整合优势)
E --> G(中长期成长性确定)