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通策医疗 (600763) 总结

核心内容

通策医疗是一家专注于医疗保健设备与服务的公司，尤其在口腔医疗服务领域表现突出。2021年半年报显示，公司业绩持续增长，盈利能力显著增强。公司目标价为370元，昨收盘价为336.68元，展现出强劲的市场表现。

业绩表现

• 2021年上半年：公司实现营收13.18亿元，同比增长74.81%；归母净利润3.51亿元，同比增长141.16%。
• 2021年第二季度：营收6.86亿元，同比增长23.14%；归母净利润1.86亿元，同比增长13.27%。
• 业绩增长：剔除疫情影响，公司营收相比2019年复合增速为24.74%，净利润复合增速为29.9%。Q2增速放缓主要由于去年同期高基数效应。

区域与业务增长

• 省内总院：营收3.54亿元，同比增长59.13%，客单价提升至1016元/人，同比增长11.4%。
• 省内分院：营收7.74亿元，同比增长79.14%，主要受益于客流量增长。
• 省外市场：营收1.22亿元，同比增长58.15%，显示出快速增长的潜力。
• 分业务增长：种植、正畸、儿科和综合业务分别同比增长76.35%、75.64%、68.13%、68.8%，四大业务板块均实现均衡增长。

盈利能力与费用控制

• 毛利率：2021H1达到46.75%，同比提升6.44个百分点，相比2019年提升1.15个百分点。
• 净利率：达到30.11%，同比提升8.44个百分点，相比2019年提升2.72个百分点。
• 费用率：期间费用率下降至12.84%，同比下降3.22个百分点，其中管理费用下降3.86个百分点至9.08%。

资产与负债情况

• 资产负债表（单位：百万）：
  • 2021年预计：流动资产合计1654百万，资产总计3994百万，负债合计823百万，股东权益合计3172百万。
  • 2022年预计：流动资产合计2839百万，资产总计5366百万，负债合计1038百万，股东权益合计4328百万。
• 现金流量表（单位：百万）：
  • 2021年预计：经营性现金流872百万，投资性现金流-145百万，融资性现金流35百万，现金增加额763百万。
  • 2022年预计：经营性现金流1699百万，投资性现金流-363百万，融资性现金流39百万，现金增加额1375百万。

盈利预测与财务指标

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 行业评级：看好行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 医院扩张进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 恶性医疗事故；
• 新冠肺炎疫情反复。

证券分析师信息

• 姓名：盛丽华
• 电话：021-58502206
• 邮箱：shenglh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003

销售团队信息

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