20230824-国金证券-通策医疗-600763.SH-业务短期承压_下半年有望迈上修复快车道_4页_836kb

公司2023年上半年财务表现强劲，收入达136亿元，同比增长34%，净利润30亿元，同比增长30%。分季度数据显示，第二季度收入和净利润增速进一步提升，达37%和49%。业务结构中，种植牙和修复业务增长显著，分别为27%和78%，而正畸业务承压，下降39%。诊疗量恢复至1585万人次，同比增长114%，特别是"蒲公英计划"推动新医院建设，风险较低，未来业绩有望受益。

费用控制良好，销售费用率和管理费用率稳定，毛利率下降10个百分点至41.4%，但净利率小幅提升。下半年，随着集采政策落地和需求释放，公司业绩预计持续修复。

盈利预测已下调，2023-2025年收入预测分别为3031亿元、4050亿元、5074亿元，归母净利润预计689亿元、912亿元、1170亿元。估值维持增持评级，现价对应PE为49倍。主要风险包括政策变动、市场竞争加剧、跨区发展挑战和医疗安全事件等。公司财务数据揭示高增长率，但需关注债务比率和经营效率。