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棉花低位反弹下游情况仍不乐观

核心内容

本报告由美尔雅期货研究员曹原撰写，分析了2022年7月25日棉花市场的走势及基本面情况。报告指出，尽管近期棉花价格出现低位反弹，但下游需求依然疲软，整体市场仍面临较大压力。

主要观点

• 宏观环境：欧洲央行因高通胀压力宣布加息50个基点，市场预期9月将进一步加息60个基点。美联储下周将公布利率决议，市场普遍认为加息75个基点的可能性较大。尽管美国第二季度GDP数据可能显示小幅反弹，但整体经济放缓迹象明显，经济衰退担忧加剧。
• 基本面：美棉主产区干旱状况恶化，引发减产预期；印度连续暴雨导致大量棉株受损；巴西因降雨影响将产量下调21万吨。国内棉价波动较大，下游采购持观望态度，棉花销售进度同比下降超过34%，成品库存持续积累，开机率环比下滑。
• 市场策略：短期来看，美棉可能震荡走强；国内市场情绪有所好转，但基本面仍偏弱，预计后市震荡偏弱。

行情回顾

• 郑棉与郑纱：7月22日，郑棉收报15195元/吨，较上周上涨6.89%；郑纱收报21675元/吨，较上周上涨4.61%。
• 价格走势：整体呈现低位反弹趋势，但市场情绪尚未完全恢复。

基本面分析

3.1 美棉优良率大幅低于同期

• 美棉生长优良率降至38%，低于去年同期的60%，表明产量前景不佳。
• 棉花现蕾率和成铃率虽有所提升，但整体仍低于往年水平，显示生长状况不乐观。

3.2 USDA周度出口显著增长

• 2022年7月8-14日，美国陆地棉出口签约量为12281吨，较前周增长显著，较前四周均值增长93%。
• 主要买家包括越南、中国、印度尼西亚、洪都拉斯和泰国，部分国家如巴基斯坦、韩国和日本有取消合同的情况。

3.3 棉花工业库存同比明显下滑

• 截至6月底，棉花商业库存为372.22万吨，环比减少44.06万吨，但同比增加70.49万吨，仍处于近五年最高水平。
• 棉花工业库存为57.91万吨，大幅低于往年同期，表明下游采购意愿较低。

3.4 纺企即期利润小幅回落

• 本周C32s利润为2832元/吨，较上周下跌65元/吨；JC40s利润为1770元/吨，较上周下跌95元/吨。
• 利润下降反映下游纺织企业经营压力有所增加。

3.5 6月份纺织服装零售同比增长

• 6月份纺织服装零售数据同比增长，显示市场需求有所恢复，但整体仍受制于库存和订单不足的问题。

价差跟踪

• 棉花棉纱基差走势：基差走势显示市场对棉花价格的预期存在分歧。
• 内外棉价差走势：内外棉价差变化反映国际市场对国内棉花价格的影响。
• 棉花跨月价差走势：跨月价差显示市场对未来价格走势的预期。
• 棉花仓单持有情况：郑棉仓单数量变化及ICE非商业净多头持仓情况表明市场投机情绪有所变化。

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