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铅产业链周度报告总结

核心内容

本周铅产业链整体呈现偏弱运行态势，主要受到供需双弱格局和宏观政策环境的影响。铅价存在小幅回落的风险，但下方空间有限，主要由蓄电池企业补库需求和废电池成本支撑所限制。

主要观点

• 供应端：原生铅产量增减并存，云南和湖南炼厂爬产带来增量，江西炼厂减产。再生铅方面，废电池供应量缩减，价格相对坚挺，导致再生铅炼厂利润空间受限。
• 需求端：蓄企开工率高位回落，消费走淡的确定性增强，尤其在汽车电池板块，成品库存增加表明市场需求减弱。
• 价格走势：铅价整体偏弱，但短期下跌空间有限，主要因蓄电池企业仍有补库需求，废电池供应淡季背景下成本支撑依然显著。
• 宏观因素：关税冲击氛围偏空，对铅价形成一定压制。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪铅主力上周收盘价为17100元/吨，周涨幅为-2.01%，夜盘收盘价为17100元/吨，夜盘涨幅为0.00%。
• LmeS-铅3上周收盘价为2049.5美元/吨，周涨幅为0.47%。

2. 交易面分析

• 现货升贴水：上海1#铅现货升贴水为20元/吨，较上上周上升50元/吨。
• 价差变化：
  • Pb01-Pb02价差为-15元/吨，较上上周上升15元/吨。
  • Pb02-Pb03价差为-25元/吨，较上上周上升50元/吨。
• 库存变化：
  • 沪铅仓单库存为61636吨，较前周减少1279吨。
  • 沪铅总库存为65796吨，较前周减少2166吨。
  • 社会库存为70000吨，较前周增加800吨。
  • LME铅库存为235250吨，较前周增加4050吨。
• 成交与持仓：
  • SHFE铅主力合约上周成交53156手，较前周增加2203手。
  • SHFE铅主力合约上周持仓47915手，较前周减少3275手。
  • LME3个月铅合约上周成交6299手，较前周增加2607手。
  • LME3个月铅合约上周持仓146375手，较前周增加4409手。

3. 基本面数据

• 加工费与利润：
  • 进口铅矿加工费为-20美元/吨，国产铅矿加工费为650元/吨。
  • 进口铅矿冶炼利润为-609元/吨，较上上周上升202元/吨。
  • 国产铅矿冶炼利润为-2200元/吨，维持不变。
• 废电池价格：
  • 废白壳价格为10025元/吨，较上上周上升25元/吨。
  • 废黑壳价格为10400元/吨，较上上周上升25元/吨。
• 再生铅盈利：
  • 再生铅盈利为-16元/吨，较上上周下降263元/吨。

4. 供应端

• 铅精矿产量：中国铅精矿产量周度数据有所波动。
• 废电池库存：再生铅冶炼企业原料库存维持高位。
• 原生铅与再生铅产量：
  • 原生铅产量有所波动，部分炼厂减产。
  • 再生铅产量周度数据显示下降趋势。

5. 需求端

• 蓄电池开工率：蓄企开工率高位回落，汽车电池板块需求减弱。
• 成品库存：铅蓄电池企业及经销商成品库存天数增加，表明市场需求转淡。
• 汽车与摩托车产量：
  • 汽车产量当月值有所下降。
  • 摩托车产量总计下降。

总结

铅产业链在本周呈现偏弱运行态势，供应端和需求端均面临一定压力。原生铅产量增减并存，再生铅因废电池供应减少而利润收缩。蓄企开工率高位回落，显示消费走淡的确定性增强，成品库存增加进一步印证了这一趋势。尽管铅价存在小幅回落风险，但因蓄电池企业仍有补库需求和废电池成本支撑，下方空间有限。宏观政策环境中的关税冲击氛围偏空，对铅价形成压制。整体来看，铅价在二季度可能维持震荡偏弱走势，但需关注需求端的变化及废电池供应情况。