20211029-国开证券-高能环境-603588.SH-2021Q3业绩点评_资源化业务平稳推进_运营占比持续提升_4页

高能环境 (603588.SH)：2021Q3业绩点评总结

核心内容

高能环境于2021年10月29日发布2021年三季报，实现营业收入54.85亿元，同比增长27.05%；归母净利润5.84亿元，同比增长41.17%，业绩符合预期。2021Q3单季营收21.14亿元，同比增长24.76%；归母净利润1.93亿元，同比增长34.17%。

主要观点

业绩增长原因

• 资源化业务增长：固废危废资源化利用业务进展顺利，带动收入和利润增长。
• 垃圾焚烧发电项目投产：报告期生活垃圾焚烧电厂数量较去年增加，提升了整体营收。
• 毛利率提升：公司毛利率为23.43%，同比提升1.65个百分点，主要受益于运营业务的高毛利率。

财务状况

• 财务费用增长：财务费用2.02亿元，同比增长45.32%，主要因利息费用增加。
• 经营性现金流下降：经营性现金流4.07亿元，同比下降22.62%，可能由于原材料采购增加及部分产品尚未售出。

盈利预测

• 未来三年盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为7.37亿元、9.86亿元、13.09亿元。
• 每股收益（EPS）预测：EPS分别为0.91元、1.21元、1.61元。
• 市盈率（PE）预测：对应PE分别为17.41倍、13.10倍、9.84倍。

投资建议

• 公司评级：推荐
• 投资逻辑：公司运营板块（固废危废资源化利用、生活垃圾焚烧发电）收入和毛利持续增长，占公司总收入和总毛利比重加大，盈利能力增强。

关键信息

项目进展

• 靖远高能：自2020年下半年起产能提升，危废资源化处置量增加。
• 阳新鹏富：综合回收固危废的数量和质量提升，各级烘干系统实现联产运行，处理成本降低，盈利能力增强。

财务预测表（单位：百万元）

财务指标预测（单位：百万元）

风险提示

• 公司业绩不达预期
• 原材料价格波动风险
• 市场恶性竞争
• 国内外二级市场系统性风险
• 应收账款回款风险
• 国内外疫情超预期恶化风险

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10% ~ 20%之间
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10% ~ 10%之间
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅在20%以上
• B：未来3年内涨跌幅在20%以内
• C：未来3年内跌幅在20%以上

其他信息

• 分析师：梁晨，国开证券环保行业研究员，执业证书编号：S1380518120001

• 公司基本数据：

  • 总股本：10.62亿股
  • 流通股本：10.19亿股
  • 流通A股市值：171.02亿元
  • 每股净资产：5.04元
  • 资产负债率：65.17%

• 公司评级：推荐

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，分析逻辑基于分析师专业理解，不构成个人投资建议，客户应自行决策并承担风险。