20201229-东方财富证券-电子设备行业2021年度投资策略_把握市场景气度向上发展机遇_43页_2mb

电子行业2020年回顾与2021年展望总结

核心内容

2020年，电子板块整体表现亮眼，申万电子指数累计上涨34.31%，跑赢上证指数及沪深300指数。行业市盈率回升至45倍，处于近五年平均估值上方。行业盈利能力保持增长，前三季度营收1.74万亿元，同比增长6.74%；归母净利润956.82亿元，同比增长27.91%。尽管行业整体表现强劲，但个股分化明显，有63.12%的个股涨幅低于行业平均水平。

主要观点

• 电子板块整体表现强劲：电子板块在28个申万一级行业中排名第七，分立器件、半导体材料涨幅居前，光学元件板块出现下跌。
• 半导体市场转暖，国产化进程加速：全球半导体市场在2020年同比增长5.1%，预计2021年增长8.4%。国内在部分领域取得突破，如中芯国际在先进制程上的进展，以及华为海思等企业在芯片设计领域的领先。
• 5G手机渗透率提升带动零部件市场：5G手机渗透率提升推动了智能手机销量回升，带动了CMOS、屏下指纹等零部件市场增长。2020年全球智能手机出货量9.08亿部，同比下滑10.39%，但四季度有望回正。
• 面板行业迎来大周期：经过两年的下行周期后，面板价格在2020年触底回升。国内厂商如京东方和TCL华星光电在大尺寸面板市场占据主导地位，随着韩厂退出，全球市场份额将进一步向中国集中。

关键信息

• 行业估值：申万电子市盈率（TTM整体法）为45倍，高于近五年平均估值42倍，处于较高水平。
• 半导体市场：2020年全球半导体市场规模预计达到4331.45亿美元，同比增长5.1%；预计2021年增长至4694.03亿美元。
• CMOS市场：2020年三季度全球CMOS出货量达到15.9亿颗，同比增长19%。随着OLED屏幕渗透率提升，CMOS市场需求持续增长。
• 指纹识别技术：光学式指纹识别技术占据市场主流，汇顶科技为全球最大的屏下指纹芯片供应商，市场份额达57%。超声波方案在高端市场仍有竞争力。
• 面板市场：2020年10月，国内厂商占据全球大尺寸面板市场份额的30%以上。随着高世代线的增多，面板供需紧张，市场有望迎来强周期。

投资建议

• 看好汇顶科技：公司为全球最大的屏下指纹芯片供应商，未来在音频、蓝牙、心率传感器等领域有增长潜力。
• 谨慎看好韦尔股份：公司具备高中低阶像素CIS产品布局，受益于5G换机潮和多摄渗透率提升。
• 谨慎看好澜起科技：内存接口芯片行业领导者，受益于服务器行业上行周期及DDR5技术成熟。
• 谨慎看好斯达半导：深耕IGBT模块领域，技术实力领先，具备较大的国产替代空间。
• 谨慎看好京东方A：全球LCD面板行业龙头，受益于面板涨价周期，未来在OLED市场有望进一步扩大市场份额。
• 看好TCL科技：大尺寸面板涨幅居前，随着电视超高清时代的到来，未来需求增长空间较大。

风险提示

• 半导体市场规模增速不及预期
• 智能手机销量增长恢复不及预期
• 多摄渗透率提升不及预期
• 屏下指纹技术渗透率不及预期
• 面板需求增长不及预期
• 面板价格下滑

行业趋势

• 半导体市场：全球市场增长加速，国内厂商在先进制程和设计领域不断突破。
• 5G手机市场：5G渗透率提升，带动智能手机销量回升，5G手机ASP有望下降，进一步推动换机需求。
• 面板市场：大尺寸面板价格回升，国内厂商产能占优，全球市场份额向中国集中。随着电视尺寸需求增长，面板市场将进入强周期。

总结

2020年电子行业在半导体、5G手机及面板等领域均表现出强劲的增长势头。随着全球经济复苏、5G技术推广和国内厂商技术突破，未来行业将有望持续受益。投资建议关注汇顶科技、韦尔股份、澜起科技、斯达半导、京东方A及TCL科技等公司，同时需关注市场风险及行业波动。