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服务器PCB景气度回升，把握板块投资机会总结

核心内容

2023年3月，多家科技公司推出新一代AI技术产品，推动服务器行业对高算力、高性能的需求，从而带动服务器PCB和CCL材料的升级需求。随着AI技术的快速发展，新一代服务器平台对PCB的层数、CCL材料的电性能提出了更高要求，PCB行业迎来新的发展机遇。

主要观点

• AI技术推动服务器需求：OpenAI推出GPT-4，百度发布文心一言，微软推出Microsoft 365 Copilot，均体现出AI技术的突破，进一步提升了对服务器算力和性能的需求。
• 服务器行业景气度回升：全球服务器出货量预计在2023年达到1882.1万台，中国数据中心市场规模持续增长，显示出行业复苏态势。
• PCB与CCL材料升级需求显著：随着PCIe 5.0标准的推出，PCB层数从8-12层、12-16层提升至16-20层，CCL材料从中低损耗等级升级至超低损耗等级，以满足高频高速信号传输需求。
• 行业竞争格局集中：高速CCL市场主要由台湾和日本厂商主导，中国大陆企业如生益科技、南亚新材、华正新材等正在加速布局，提升市场竞争力。

关键信息

市场规模与增长

• 全球数据中心市场规模：2021年为679.3亿美元，预计2022年达到746.5亿美元，同比增长约9.79%。
• 中国数据中心市场规模：2021年为1500.2亿元，预计2022年达到1900.7亿元，同比增长约28.50%。
• 全球服务器出货量：2021年为1700.8万台，预计2023年将增至1882.1万台。

技术升级与需求变化

• PCIe标准升级：PCIe 5.0相较PCIe 4.0和3.0，对PCB和CCL材料提出了更高要求。
• PCB层数提升：从8-12层、12-16层提升至16-20层，提升产品价值。
• CCL材料性能要求：从中低损耗等级（Mid Loss）升级至超低损耗等级（Very Low Loss），Df降低至0.005以下。

企业动态

PCB企业

• 沪电股份：已进入高阶智能网卡样品打样阶段，具备112Gpbs工艺技术，并在硅光架构下进行可靠性技术储备。
• 深南电路：已完成新一代服务器PCB研发，进入中小批量供应阶段，具备大批量供应能力。
• 胜宏科技：高密度多层VGA PCB市场份额全球第一，正大力拓展高端服务器产品。

CCL企业

• 生益科技：高速材料布局全面，已获得头部通讯和服务器厂商的认证，并取得批量订单。
• 南亚新材：已开发NOUYA8高速板材，正在进行客户验证；NOUYA9已在实验室研发中。
• 华正新材：完成高速材料全序列开发和客户验证，Very Low Loss材料在服务器和数据中心领域实现突破。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持），预计未来3-12个月内行业相对市场表现将优于大盘。
• 股票评级：根据相对市场表现，给出“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”五种评级标准。

风险提示

• 新一代服务器平台市场需求不及预期；
• 上游原材料价格波动风险；
• 国际局势不稳定风险。

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