机械行业中期投资策略景气度蓄势向上加大布局国产装备龙头_43页_2mb

机械设备行业中期投资策略总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业，分析其在2019年的景气度、政策支持、盈利能力提升及投资机会。重点推荐具备全球竞争力的本土龙头企业，认为其估值低于国外可比公司，具备长期投资价值。

主要观点

1. 制造业景气度筑底，本土龙头有望受益

   • 中国制造业正经历景气度筑底，优势企业业绩回升弹性更大。
   • 本土装备制造龙头在ROE、经营性现金流、流动比率等方面表现优于行业平均水平，已初具全球竞争力。
   • 2019年PE估值普遍低于国外可比公司，具备投资价值。

2. 政策支持与减税推动制造业复苏

   • 政策逆周期调控推动经济企稳，基建与地产投资支撑制造业需求。
   • 增值税改革将制造业税率从16%降至13%，对技术含量高且议价能力强的装备制造企业有利。

3. 科技补短板战略推动高端制造业发展

   • 科创板设立为科技型高端装备企业提供了直接融资渠道，推动其加速发展。
   • 半导体设备和机器人设备是重点推荐方向，国产设备有望实现突破。

关键信息

行业景气度

• 2019年一季度实际GDP增长6.4%，制造业PMI重回景气区间。
• 工业增加值增长6.5%，制造业增长7.2%，基建与地产投资增速企稳。
• 4月挖机销量同比增长7%，Q1销量同比增长24.5%，出口增长显著。

估值与盈利能力

• 三一重工、杭氧股份、巨星科技、晶盛机电等公司PE估值低于国外可比公司。
• 本土企业ROE稳步提升，经营性现金流增长显著，流动比率改善。

投资机会

• 工程机械：推荐三一重工，关注徐工机械、中联重科。
• 工业气体：推荐杭氧股份，关注其在煤化工、半导体等新兴领域的增长潜力。
• 半导体设备：关注晶盛机电、中微公司（未上市）及本土测试设备龙头。
• 机器人设备：关注有望在科创板上市的自动化设备企业。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业政策转向，影响下游需求。
• 国际贸易摩擦加剧，限制产业发展。
• 国内产业进步速度慢于预期。
• 原材料价格波动。
• 基建与地产投资不及预期。
• 高端装备下游需求不足。
• 科创板申报审核未通过。

重点推荐标的

行业分析

工程机械

• 行业需求不悲观，销量维持高位运行。
• 国产品牌份额提升，三一、徐工、柳工等国内品牌表现优于外资品牌。
• 基建投资改善有利于行业估值修复，推荐三一重工。

工业气体

• 中国工业气体外包率有望持续提升，未来市场规模有望达到千亿。
• 杭氧股份在技术、客户及市场拓展方面具备优势，推荐其作为重点标的。
• 工业气体与制造业活跃度密切相关，气价有望提升。

半导体设备

• 中国半导体设备产业迎来历史性机遇，受益于本土产能投资及政策支持。
• 2019年半导体设备需求或呈现前低后高趋势，Q3或现业绩拐点。
• 晶盛机电、中微公司等有望受益于国产化加速。

机器人

• 机器人行业需求持续增长，国内企业具备一定竞争力。
• 科创板设立有利于机器人设备企业融资及技术突破，关注相关企业。

结论

本报告建议投资者关注具备全球竞争力的本土装备制造龙头企业，如三一重工、杭氧股份、巨星科技及晶盛机电等，同时关注受益于科技补短板战略的半导体设备及机器人行业。随着制造业景气度回升、政策支持及科创板推动，这些行业有望迎来新一轮增长。