20181224-爱建证券-2019年旅游行业策略报告_不畏浮云遮望眼_守得云开见月明_33页_3mb

报告摘要

2018年，中国旅游行业整体保持增长，但受到宏观经济下行压力的影响，增速有所放缓。尽管如此，旅游行业在A股市场中表现优于大盘，跌幅最小。从数据来看，旅游行业平均估值处于历史低位，但部分优质公司仍保持较高的盈利水平。

宏观经济与旅游行业：2018年前三季度GDP增速低于去年同期，但第三产业增长速度高于GDP增速。居民消费支出增长快于可支配收入增长，显示消费力增强。旅游行业作为可选消费，其增长逻辑未改变，仍具有长期发展空间。
二级市场表现：旅游行业全年跌幅为10.10%，在所有中信一级行业中跌幅最小。行业内部个股分化明显，仅有4只个股上涨，其余个股出现不同程度的调整。
行业增长趋势：旅游人数和人均旅游花费持续增长，2017年国内旅游人数达50.01亿人次，人均旅游花费增至913元。旅游行业增速高于国民经济增速，未来仍有增长潜力。
细分行业分析：
- 免税行业：海南离岛免税政策利好，限额提高至3万元，带动销售增长。中免作为国内唯一全国范围经营免税业务的运营商，具备较强的市场优势和增长潜力。
- 休闲景区：宋城演艺等公司通过异地复制和创新内容实现快速扩张，未来业绩有望进一步提升。
- 酒店行业：经济型和中端酒店持续发展，连锁化率提升，酒店集团通过轻资产模式扩大规模，具备较强的业绩弹性。

证券代码	证券简称	PE(TTM)	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
000796	凯撒旅游	28.78	0.27	0.41	0.51	25.15	16.75	13.55	推荐
002707	众信旅游	21.18	0.28	0.32	0.41	23.07	20.06	15.95	推荐
300144	宋城演艺	22.06	0.73	0.91	1.03	26.99	21.65	19.13	推荐
300178	腾邦国际	15.84	0.50	0.62	0.77	18.68	15.00	12.08	推荐
600138	中青旅	15.41	0.79	0.89	1.01	16.63	14.80	12.97	推荐
600258	首旅酒店	18.09	0.77	0.91	1.07	21.08	17.97	15.20	推荐
600754	锦江股份	19.63	0.92	1.16	1.38	23.19	18.46	15.47	推荐
601888	中国国旅	34.16	1.30	1.80	2.42	44.92	32.34	24.06	推荐