20190901-长城证券-电力及公用事业周报：江苏完善差别化电价政策，优化能源配置效率_13页_893kb

电力及公用事业周报总结

核心内容

本周电力及公用事业行业报告指出，江苏省发布《关于完善差别化电价政策促进绿色发展的通知（征求意见稿）》，旨在通过惩罚性电价和差别电价政策优化能源配置效率，推动企业节能技改和淘汰落后设备。

主要观点

• 差别化电价政策：对能耗超标企业及使用高耗能落后设备的企业实行惩罚性电价，加价标准根据超标程度不同而有所区别。
• 惩罚性电价：
  • 超过限额标准一倍以内的企业，每千瓦时加价0.10元；
  • 超过限额标准一倍以上的，每千瓦时加价0.30元；
  • 两年内未整改或整改不到位的，加价标准分别提高至每千瓦时0.15元、0.35元。
• 淘汰类设备差别电价：对使用国家明令淘汰的高耗能设备用电，每千瓦时加价0.30元，超过一年未整改的，加价标准提高至0.50元。
• 动态管理机制：建立差别化电价政策的动态管理机制，利用价格杠杆促进企业节能技改，推动产能升级。

关键信息

市场回顾

• 大盘表现：本周上证综指下跌0.4%，创业板指下跌0.3%，万得全A下跌0.5%。
• 行业表现：
  • 火电申万指数下跌2.5%；
  • 水电申万指数下跌0.6%；
  • 热电申万指数下跌5.4%；
  • 新能源发电申万指数下跌1.3%；
  • 燃气申万指数下跌0.3%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中天能源（+27.7%）、永泰能源（+7.6%）、安彩高科（+7.2%）、沃施股份（+4.7%）、新奥股份（+4.6%）。
  • 跌幅前五：天富能源（-14.2%）、珈伟新能（-8.8%）、华电国际（-7.2%）、长源电力（-5.5%）、华能国际（-5.4%）。

估值情况

• 火电：最新TTM市盈率17.82倍，市净率0.99倍，处于2016年至今底部。
• 水电：最新TTM市盈率17.39倍，市净率2.26倍。
• 新能源发电：最新TTM市盈率23.12倍，市净率1.28倍。
• 燃气：最新TTM市盈率28.39倍，市净率1.62倍。

电力、煤炭数据跟踪

• 动力煤现货价：截至8月30日，达到576元/吨，较6月末高点606.4元/吨有所下滑。
• 6大发电集团煤炭库存：达到1639.6万吨，月环比下降109.6万吨。
• 1~7月用电量增速：4.6%，用电需求增速放缓。
• 1~7月水电发电量增速：10.7%，高于火电及全国发电量增速。
• 8月官方制造业PMI：49.5%，连续4个月低于50，显示经济放缓。

行业动态

• 江苏差别化电价政策：对能耗超标企业及使用高耗能设备的企业实行惩罚性电价，推动绿色发展。
• 山西煤炭行业：2019年将关闭18座煤矿，化解过剩产能1895万吨。
• 资源税法实施：将于2020年9月1日起实施，水资源税不会增加个人负担。

投资建议

• 火电板块：煤价下行，盈利复苏，建议关注华电国际、大唐发电、国电电力等全国性火电龙头及区域性优质标的。
• 水电板块：厄尔尼诺提升来水，水电价值属性凸显，建议关注长江电力、国投电力、韶能股份等。
• 核电板块：核电重启，项目推进加速，推荐中国核电、中国广核。
• 新能源发电：消纳保障机制出台，利好风电、光伏中长期发展，建议关注福能股份、中闽能源、太阳能等。

下周大事提醒

• 9月3日：漳泽电力股东大会召开；
• 9月5日：京能电力股东大会召开；
• 9月6日：宁波热电、桂东电力、华银电力、国投电力股东大会召开。

风险提示

• 煤价上涨或超预期；
• 来水或不及预期；
• 上网电价下降幅度或超预期；
• 弃风弃光或加剧。

公司动态

业绩公告

• 中闽能源：上半年营收2.59亿，净利润0.64亿，净利润同比下降14.74%；
• 福能股份：上半年营收44.45亿，净利润4.95亿，净利润同比上升21.61%；
• 太阳能：上半年营收20.43亿，净利润3.76亿，净利润同比下降14.42%；
• 长源电力：上半年营收34.03亿，净利润2.55亿，净利润同比上升955%；
• 绿色动力：上半年营收7.95亿，净利润2.17亿，净利润同比上升20.35%；
• 国投电力：上半年营收196.1亿元，净利润22.8亿元，净利润同比上升44.9%；
• 上海电力：上半年营收115.38亿，净利润6.24亿，净利润同比上升71.20%。

股权投资与项目进度

• 穗恒运A：投资氢能产业园项目，一期总投资不超过6.3亿元；
• 国投电力：拟转让多公司股权，资产总额达967,535.60万元；
• 上海电力：拟收购盐城热电及长兴岛热电股权；
• 福能股份：与三峡集团同比例增资海峡发电，认缴15.23亿元。

债券信息

• 太阳能：发行绿色公司债券，规模5亿；
• 长江电力：调整“18长电02”公司债券票面利率，由3.88%降至3.25%。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

研究员承诺与免责声明

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